柳工研究报告：深耕细作强化优势产业，扬帆起航推进全球化拓展.pdf

柳工研究报告：深耕细作强化优势产业，扬帆起航推进全球化拓展。混改开辟新局面，引领“中国造”走向世界： 公司起步于装载机，深耕工程机械领域 60 余年，拥有近 30 条产品线和完 善的配套服务体系，为全球客户提供不同工况解决方案，有效支撑公司“全 面解决方案”战略实施。 2019 年开始进行混合所有制改革，柳工集团成为公司控股股东，实际控制 人为广西国资委；公司在 2022 年完成整体上市后持续深化开展一系列变 革，充分运用国内国际两个市场两种资源，2023 年来持续实现收入、利润 双增长，今年 Q1 收入、归母净利润同比分别+1.88%、+58.03%。

全球工程机械市场广阔，国内厂商拉开海外扩张大幕： 过去受惠于“一带一路”的持续拉动，我国工程机械通过工程承包的方式 “搭车”出海，目前工程机械自主出海趋势明显，2022 年我国工程机械出 口金额同比增长 30.20%至 443.02 亿美元，2023 年海外市场仍维持较高景 气度，出口金额为 485.52 亿美元，国内主机厂海外扩张成效显著；且海外 市场毛利率显著高于国内，利润空间可观，海外市场已成为国内工程机械 行业未来的主要增长动力之一。同时国内工程机械行业筑底回升，今年以 来挖机内销已连续 3 月实现正增，后续有望延续回暖趋势，2024 年行业有 望进入稳定恢复阶段，进而进入新一轮上升通道。

公司研发创新拓展产品线，把握机遇开启国际化征程： 1）公司始终坚持创新并持续投入，形成了完善的研发体系，开展多个研发 项目，打造全球领先的装备制造研发实力和人才队伍；2）公司积极布局海 外市场，海外收入由 2016 年的 20.17 亿元增长至 2023 年的 114.62 亿元， 2016-2023 年 CAGR 为 28.18%，2023 年海外业务营业收入同比增长 41.18%； 3）公司从装载机产品起步，2023 年上半年电动装载机销量增长 37%，市 场占有率保持绝对第一；2023 年挖掘机市占率超 11%，同比提升了 3~4 个 百分点；甘蔗收获机深度融入 RCEP 区域，广泛应用于中国、东南亚、西 亚、中美洲等区域；柳工欧维姆布局预应力机械，引领技术高质量发展。