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家用电器行业中期策略：继续看多家电核心资产及出海龙头。把握核心资产布局的 beta 及高景气出海链。 2024 年 1-5 月家电板块累计上涨+14.8%，在申万子行业中排名第 3。本轮 周期中，家电社零温和恢复，内销保持优势格局，且出口拉动力依然突出。 2024 年以来，家电行业基本面表现积极，白电龙头企业凭借稳定的市场地 位、强劲的盈利能力和持续增长的全球需求，展现核心资产特质，凭借高股 息率和合理估值，有望受到市场青睐。清洁电器受益于全球消费者需求增长、 电视出口受益于体育大年催化，展现较大增长潜力。我们认为有助于降低地 产后周期标签影响，且家电出海长期逻辑顺畅，因此我们认为板块优质龙头 值得投资，重视白电龙头及出口产业链机会。

家电板块复盘：景气提升，估值修复。 2024 年 一 季 度 ， 家 电 板 块 实 现 营 业 总 收 入 YOY+8% ， 归 母 净 利 YOY+10.6%。行业基本面表现积极，不断吸引资金关注，整体明显跑赢大 盘。各细分板块中，白色家电 1-5 月整体涨幅最大（+25.8%）。内销：24 年 1-4 月家电社零同比增 5.5%，家电内销热度回升，生活电器零售表现更 优。出口：24 年 1-5 月家电人民币出口额同比+17.8%，补库带动下 24 年 家电出口维持高增速。截止 2024 年 6 月 7 日，家电板块 PE TTM 恢复至 14.0 倍（年初为 12.4 倍），但仍仅为过去 5 年 21.65%分位数。

行业需求趋势：国内需求或修复，出口整体景气度较高。 国内需求：24 年以来，国内居民消费倾向逐步企稳，展望 24H2，我们认为， 内销恢复的预期仍偏乐观，且各地以旧换新活动高频推出，有望巩固家电内 销增长中枢，而地产政策托底或改善地产相关新增需求。出口：短期来看随 着全球制造业周期回暖及出口竞争力结构性提升，后续家电出口有望延续较 高景气度。中长期周期来看，海外消费分层及跨境电商渗透，提升中国直接 出口；中国企业在成本管控、技术沉淀、产业链能力外溢上的突出优势或让 中国家电企业通过出海继续强化海外本土化能力，提升中国品牌海外认可 度，并让中国企业在本轮周期中走的更远。