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湖南裕能研究报告：铁锂全球龙头，份额稳步扩张。国内磷酸铁锂正极材料龙头，绑定核心客户共同发展。 公司是国内磷酸铁锂正极材料龙头企业，下游深度绑定核心大客户比亚迪、宁德 时代，且两者均为其战略投资者，公司通过绑定核心客户实现共同发展。 

动力铁锂份额高+储能铁锂增速快+海外铁锂渗透低，铁锂市场空间广阔。 磷酸铁锂正极材料需求主要受益于：（1）国内铁锂车型高份额：2023 年国内铁 锂车型装机量占比达 67.3%，未来有望持续依托高性价比维持高份额；（2）全球 储能发展方兴未艾：2022 年中国储能电池出货量 130GWh，同比增长 1.7 倍，我 们预计到 2030 年有望达 TWh 级别；（3）海外铁锂加速切入：铁锂在海外渗透率 低，海外铁锂车型有望在 2024-2026 年陆续放量。 我们预计随着全球新能源汽车渗透率持续提升，储能需求维持高增速，海外铁锂 从零到一，2025 年全球磷酸铁锂正极需求有望超过 232 万吨，2030 年全球磷酸 铁锂正极需求量可达 613 万吨。

产能、管理、客户、盈利多位一体优势，龙头有望穿越周期 。产能：公司总规划产能超过 100 万吨，2021-2023 年磷酸铁锂市场份额连续 三年行业第一，份额超过 30%；  客户：绑定大客户宁德时代与比亚迪，B+C 占国内铁锂车型份额接近 80%；  管理：优秀的库存管理、原材料采购能力是铁锂厂商的核心竞争力；  盈利：公司凭借较大的规模优势、优秀的原材料采购及库存管理以及上游 一体化优势，实现盈利能力优于同行。