方盛股份研究报告：国内热管理系统领域新星.pdf

方盛股份研究报告：国内热管理系统领域新星。下游领域覆盖广，产品供应能力强。 公司深耕热管理领域十余年，对行业趋势把握准确，逐步完成从板翅式换 热器向热管理集成系统转型。2023 年公司热管理集成系统首次实现破亿营 收达到 1.1 亿元，2019-2023 年 CAGR 达 37.9%。公司产品定制化能力强， 可灵活配合不同领域客户需求完成热管理系统定制，形成稳固的客户群体。

行业集中度有待提升，高端产品仍以进口为主。 根据前瞻产业研究院数据，至 2022 年我国换热器企业注册资本分布在 500 万以上的超过 46%，分布在 1000 万-5000 万间约达 24%。截至 2022 年中国 换热器行业注销企业数占总企业数达 20%，系国内换热器产品中低端占主 要部分，行业内竞争者众多，产品差异化较小。从进出口热交换器单品均 价来看，国内出口单品均价在 2150 元/套，进口单品均价在 8784 元/套， 国内高端产品仍较为依赖进口。

前瞻布局新兴领域静待蓝海市场 。公司在稳固基本盘业务后不断向新能源、新基建领域前瞻布局。新能源方 面，公司产品从单一风力发电向光伏发电横向延伸，公司围绕新能源风电、 储能及氢燃料电池等各环节重点发力；新基建方面，公司向数据液冷领域 加速渗透，有望在产业加速发展之际迎来产品的快速放量，助推数据液冷 领域成为公司多元化发展的关键业务。