芒果超媒研究报告：国资内容平台，文化出海先行者.pdf

芒果超媒研究报告：国资内容平台，文化出海先行者。长视频进入良性发展，与短视频走向合作。23年以来长视频排播正常，类型更多元；平台 提质减量叠加艺人价格泡沫挤出，内容成本明显改善，行业整体盈利能力提升。从外部竞 争看，长短视频已经走向合作，爱奇艺、腾讯视频、芒果已先后与抖音达成二创等合作， 并未分流。短剧的爽剧风格与长视频的精品内容互为补充，实质是挖掘增量内容付费需求。 从内部竞争看，从“3+1”变成“2+2”竞争格局，爱奇艺、腾讯视频内容投入趋稳；芒 果用户规模已超越优酷成为行业第三，仍在成长期。

国有新媒体核心优势不变，剧集份额提升，综艺扩大头部优势。公司前三大股东均为国企； 芒果内容体系传承自湖南广电近30年积累，22年以来台网融合加强，金鹰卡通注入形成 业务协同。二股东中移动给予会员渠道、内容投入等多维度支持。综艺方面，芒果综艺工 业化已验证，每年均推出综艺新品类，综艺续集保持较好播放量及关注度，头部内容份额 持续提升；24年创新性更强，《歌手2024》爆火再证老IP焕新能力。剧集方面，23年份 额提升，爱优腾芒四平台中仅芒果剧集有效播放量实现正增长且增幅明显。当前精品剧集 投入明显加大，数量更多、类型更丰富、并合作资深影视制作人；爱奇艺持续盈利验证剧 集投入可行性，芒果剧集投入有望开花结果。会员广告业务拐点已至，会员量价齐升，广 告增速转正，税率影响落地。

科技积极布局，加速出海。前沿科技布局积极，芒果TV已上线苹果Vision Pro，已推出 AI导演等。出海进行时，芒果作为党媒国企，积极贯彻落实二十大报告提出的“加强国际 传播能力建设”，持续探索中国故事和中国声音的全球化表达，已实现平台、内容、渠道出 海；内容方面实现模式输出，如《乘风破浪的姐姐》输出越南。正在实施“芒果出海2024 行动计划”和芒果TV国际App“倍增计划”，今年湖南广电已与马来西亚旅游局、新加坡 旅游局签订战略合作协议，出海有望打开会员广告以及内容发行空间。