爱迪特研究报告：口腔修复材料行业龙头，数字化转型打造齿科生态闭环.pdf

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时间：2024/06/07
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爱迪特研究报告：口腔修复材料行业龙头，数字化转型打造齿科生态闭环。氧化锆瓷块性能领先其他牙冠制作材料，公司锆块产品种类丰富，性能领先同类。义齿按照内冠材料不同分为烤瓷牙和全瓷牙，全瓷牙兼备美观和生物相容性，氧化锆是性能最优异、性价比最高的全瓷牙材料。全球义齿用氧化锆市场规模不断增长，2022年预计达到70亿元人民币，2016-2022复合增速为8.6%。公司成立于2007年，已深耕口腔修复材料行业近20年，主要产品氧化锆瓷块已达到三大品牌、近千种产品，其中高端系列“绚彩”性能领先同类产品。

升级氧化锆瓷块产品，延伸拓展口腔数字化设备等新领域。以氧化锆瓷块为主的口腔修复材料业务是公司的核心业务，2023年业务收入为 5.41 亿元，毛利率57.62%，高于公司整体毛利率49.15%；其中氧化锆瓷块收入4.50亿元，占公司2023年收入比重58%。2019-2023年氧化锆瓷块产品价格逐渐下降，公司推出高端系列产品应对，氧化锆瓷块中高端系列收入占比从37%提升至69%。公司不断延伸拓展口腔数字化设备等新领域，2023年口腔数字化设备收入2.04亿元，收入占比达到26%，还陆续推出了隐形正畸、口腔预防、贴面美学修复等产品。

全球化布局打开成长天花板，外销占比提升有利于公司盈利能力增强。公司产品性价比高，已在美国、德国设立子公司，产品远销120多个国家，2021-2023年外销收入占比从44.49%提升至58.80%。公司产品外销毛利率更高，2023年外销毛利率为51.86%，高于内销的45.28%。公司IPO募投项目拟增加“绚彩”氧化锆和玻璃陶瓷义齿材料的产能，建成投产后，公司外销比例有望进一步提升，公司盈利能力有望随之进一步提升。