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诺泰生物研究报告：行业迎来风口，多肽原料药龙头发力成长。多肽大单品频出，产业链迎来风口。多肽药品相对小分子药物更加高效、 安全、具有耐受性和高选择性，相对大分子药物在质量、纯度、成本方面更 具优势，多肽药物的治疗领域以慢病为主，近年来司美格鲁肽、替尔泊肽等 GLP-1靶点药物将适应症拓展至减重领域，销售额快速增长，带来行业、社 会的较大关注，推动多肽产业链进入快速发展期，据弗若斯特沙利文数据， 国内多肽原料药行业市场规模预计将于2021年的76.2亿元增长至2025年 的237.5亿元，复合增长率高达32.9%，多肽CDMO规模将于2021年的 13亿元增长至2025年的56.7亿元，复合增长率达44.5%。

布局早、技术强、产能多，公司发展势头良好。○ 1多年布局、产品丰富： 公司在原料药领域布局多年，团队深耕多肽20载，截止至2024年5月20 日，公司已取得18个原料药品种的国内登记，15个原料药品种的FDA DMF/VMF编号，7个制剂获批上市。○ 2技术先进、创新布局：经过多年研 发，公司搭建了多个技术平台，利用基于固液融合的多肽规模化生产技术平 台生产的司美格鲁肽单批次产量超过10公斤，达到行业先进水平；除仿制 药外，公司积极布局创新药业务，一类新药SPN0103-009注射液已取得临 床试验批准通知书。○3加建产能、增厚壁垒：由于多肽行业在短期内获得大 量关注和布局，产能紧缺，因此拥有优质产能的公司竞争力更强，公司连云 港工多肽原料药产能现已达吨级规模，公司预计多肽在建产能将于2025年 投放，2025年底多肽原料药产能将达数吨级，产能投放有望带来销售放量 增长。