香农芯创研究报告：打造第二成长曲线，存算全产业链协同赋能.pdf

香农芯创研究报告：打造第二成长曲线，存算全产业链协同赋能。引领电子元器件分销行业，布局存算全产业链：1）香农芯创是国内领 先的电子元器件分销企业，代理销售SK海力士、联发科等一线品牌半 导体相关产品，终端客户有阿里巴巴、字节跳动等互联网、信创客户。 在“AI+算力”兴起的背景下，存储芯片市场具有广阔空间，带动公司 分销业务持续发展；2）中国企业级存储市场规模持续扩大，公司将原 厂优势转化为自身优势，不断提升分销和整合服务的能力，在分销业务 的基础上设立子公司海普存储，发展企业级存储产品作为第二成长曲 线，提高公司核心竞争力；3）通过入股半导体产业链上的优质公司，打 造布局存算全产业链，最大化公司的产业协同效应。

电子元器件产业风头正盛，下游应用持续推动需求增长：1）公司作为 产业链中游核心企业，主要从事存储器分销业务，其中DRAM占比70%。 通过多年发展，公司与SK海力士、MTK等顶级原厂建立了稳固的合作 关系，成为国内最大的存储分销商；2）HBM具有稀缺性，与传统DRAM 相比，HBM具备高带宽、高容量、低延时与低功耗等优势，可以加快 AI数据处理速度，更适用于AI服务器等高性能计算场景。据TrendForce 预测，2026年全球HBM需求量有望达到386.2亿美元；3）公司在下游 领域主要为客户提供云商服务器的存储以及手机主控：AI的兴起带动 服务器出货量增加，预计2025年出货量将达到1792.7万台；物联网设 备连接数持续增长，2027年全球物联网市场规模将增至5250亿美元； 高性能芯片需求增长，进一步提升公司分销业务成长空间。

香农芯创开拓企业级存储新业务线，打造第二成长曲线：据IDC数据，2023 年中国企业级存储市场规模达到66亿美元，同比下降0.6%。尽管市场 规模小幅下降，中国企业级存储市场份额在全球份额占比首次突破 20%，达到20.8%，稳居全球第二，并且预计在2028年达到90.2亿美 元，2024-2028年CAGR为4.7%。公司出资3500万元，与合作方共同 设立海普存储科技有限公司开展企业级固态硬盘及存储模组一体化业 务，产品各环节采用顶级配置。下游主要客户为互联网企业、电信运营 商及政府机构。目前已通过中国电信、昱格电子等客户产品测试。公司 股权激励目标指引2024-2026年海普存储有望实现营收2/4/8亿元。