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克莱特研究报告：通风冷却系统“小巨人”，成长稳分红稳。通风冷却设备商“小巨人”，业绩稳健增长。 公司主营业务可划分轨道交通/新能源/海洋工程与舰船风机和冷却系统、 冷却塔和空冷器五大类。2023 年归母净利润 6057 万，CAGR（2019-2023 年）为 28.8%。公司具备定制化研发能力，践行大客户战略，与客户粘性 高，同时能保持高于竞争对手的毛利率。

收入结构较为均衡，2023 年船舶业务增速最快。 1）轨交领域主要供货和谐号、复兴号高铁，客户有中国中车、庞巴迪 等；2023 年营收 1.2 亿，占比 23.1%，毛利率为 38.9%。2）新能源领域与 四大核集团均有合作，风电主要客户为明阳智能；2023 年能源板块营收 1.1 亿，占比 22.5%，毛利率为 31.2%。3）海洋工程领域船舶订单持续向 好, 2023 年营收 7058 万元，同比增长 122.5%，占比 13.9%，毛利率为 27.9%。4）制冷风机领域稳健成长，2023 年营收为 1.1 亿，占比 22.3%， 毛利率为 21.6%。5）冷却塔领域较为平稳，2000 年起成为 SPX 和 BAC 的 配套供应商，2023 年营收 9224 万，占比 18.2%，毛利率为 28.1%。

未来轨交领域以旧换新有效拉动成长，核电业务增速最快。 轨交以旧换新政策驱动，预计 2026 年轨交业务营收增速 30%。造船大周期 将继续带动船舶业务快速成长。公司已成功取得核电资质，随着近两年核 电机组核准加速，公司招投标项目持续增加，目前核电在手合同超 9000 万，叠加山东半岛新项目投标推进，预计增速最快。