深度拆解大规模设备更新和消费品以旧换新专题报告.pdf

深度拆解大规模设备更新和消费品以旧换新专题报告。大规模设备更新和消费品以旧换新助力新一轮朱格拉周期启动。中国经济目前处在一个多期 叠加的特殊阶段，库存周期和朱格拉周期触底回升的动能受到更强地产周期下行压力的压 制，以数字经济为核心的第六波康波周期仍在孕育。在此背景下，中央推动大规模设备更新 和消费品以旧换新，能够有效地对冲地产周期深度调整对于经济的拖累作用，释放居民消费 潜力，促进库存周期切换，鼓励企业扩大资本开支，助力新一轮朱格拉周期启动。

2024 年扩大内需政策的优先级显著提高。今年是疫情防控平稳转段后的第二年，经过 2023 年的持续恢复，2024 年的经济发展格局更加明确，政策意图也更加清晰。我国持续推动经济 结构转型升级，从以房地产引领的高杠杆、高负债和高增长逐步转变为以科技制造引领的合 理负债和高质量增长。不过，地产投资的持续调整导致其上下游产业链投资及地产后周期消 费受到较大影响，扩大内需的紧迫性提升。推动大规模设备更新和消费品以旧换新，有利于 扩大国内需求，进一步巩固经济回升向好。

本轮设备更新和以旧换新同时出现，主要目的是以扩大内需为主。现阶段的设备更新和以旧 换新的模式：第一，扩大内需的规模是适量的，并不是以抬升经济增速为主，主要以稳定和 承托为主；第二，设备更新和以旧换新是需要以产品升级、节能环保、坚持标准引领为主。 简单来说，在设备更新环节，要推动先进产能比重的持续提升，在耐用消费品领域，要更多 的智能化、数字化，坚持推动高质量产品进入市场。

设备更新市场空间和政策工具规模测算：本轮大规模设备更新政策涵盖工业、农业、建筑、 交通、文旅、教育和医疗多个领域，通过设备更新促进生产数字化和现代化，有利于推动发 展新质生产力，满足节能减排的目标，助力新一轮朱格拉周期向上开启。在数据测算方面， 预计《 行动方案》提到的 7 部门到 2027 年将合计多增 9000 亿元左右，平均每年新增 2250 亿元左右。按非线性预测，2024 年度将多增 4700 亿左右，拉动 2024 年固定资产投资 2 个 百分点。在补贴方面，预计财政政策每年的支持力度在 330-550 亿之间。

以旧换新市场空间和政策工具规模测算: 本轮消费品以旧换新主要聚焦汽车和家电，推动高 质量耐用消费品更多进入居民生活，促进居民消费升级，提振消费信心。根据测算，汽车以 旧换新方面，预计本次置换新能源车数量在 150 万辆，燃油车 140 万辆，合计拉动汽车消费 总量在 4363 亿元左右，对汽车以旧换新财政补贴金额约为 250 亿元，油车销售预计可带来 186 亿元车辆购置税税收回补。家电以旧换新方面，预计今年以旧换新政策带动家电更新数 量约为 0.6 亿台，预计带动家电消费总额近 1000 亿元，政策补贴需求约为 100 亿元。