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国科军工研究报告：军品弹药稀缺标的，产业空间大，成长动能充沛。市场认为军工弹药产品的长期业绩可持续性存疑，但我们认 为军工弹药产品长期需求趋向于稳定增长，一方面是弹药的储备特性，另 一个拉动点是军事演习消耗，报告总结了军工弹药板块的总体市场规模， 公司产品类别以及军事演习情况。

国科军工产品同时覆盖军品导弹固体发动机与弹药装备，公司自 成立以一直专注于导弹（火箭弹）固体发动机动力与控制产品及弹药装备 的研发、生产与销售，是总装产品下配套采购的唯一或唯二承制单位，标 的稀缺性强，得益于国防武器装备更新换代以及训练实战化需求的提升， 公司业绩逐年上涨。考虑到我国国防预算的持续上涨，公司成长空间较大。

2024年导弹与弹药市场或达到664.69亿元，产业空间大，公司成长动能 充沛。2024年中国国防预算为16655亿人民币，考虑到2024年美军军费 总额8860亿美元，导弹与弹药采办经费306亿美元占比武器采办 9.71%，按照相同比例测算，预计我国2024年导弹与弹药市场约为664.69 亿元。未来随着军品弹药的迭代升级，军事演习的实弹需求，以及我国实 现国防与军队现代化建设的总目标，公司核心两大类产品订单有望持续提 升，带动公司业绩实现快速增长。