久立特材研究报告：不锈钢管龙头持续发力高端，开拓海外市场成长空间广阔.pdf

久立特材研究报告：不锈钢管龙头持续发力高端，开拓海外市场成长空间广阔。久立特材创建于 1987 年，专业致力于工业用不锈钢及特种合金 管材、棒材、线材、双金属复合管材、管配件等管道系列产品研发与 生产。公司发展以产品高端化和市场全球化为方向。2006 年，公司 3500 吨钢挤压机生产线投产，公司以此为契机，大力推进进口产品的 国产化进程，坚定“长、特、优、高、精、尖”的产品特色。2009 年， 公司在深交所挂牌上市，同年，公司中大口径连续成型不锈钢焊接管 生产线投产、不锈钢管/焊接管取得民用核安全设备制造许可证、年 产 1000 吨钛精密焊接管项目投产、第一口镍合金油套管成功下井， 公司发力高端产品取得重要进展。2023 年，公司设立子公司“久立欧 洲”，并通过久立欧洲成功收购德国 EBK，进一步完善海外市场布局。

作为国内不锈钢管材龙头企业，公司业绩有望保持快速增长主要 缘于三个方面：

1）产品高端化：突破技术壁垒产品迈向高端，高附加值产品收入 占比持续提升。公司高度重视研发投入，改善生产工艺，优化产品结 构，推进产品转型升级，攻破多项核心关键技术，填补国内多项不锈 钢管领域空白，打破国外垄断格局，9 个产品创下替代“第一”。从高 端产品收入占比看，2020 年，公司高端产品收入占比 16%，2023 年， 公司高端产品收入约 19 亿元，占公司营业收入的比重约为 22%。公司 油气领域高端产品包括镍基耐蚀合金油井管、油气输送用大口径厚壁 不锈钢焊接管等，电力设备领域高端产品包括核电蒸发器 U 形管等， 高端产品市场需求景气上行。

2）市场全球化：公司与世界头部企业在全球市场同台竞技，通过 产品出口和收购海外优质标的，加速提升全球市场份额。公司产品远 销 70 余个国家和地区，境外业务是公司收入的重要组成。2023 年， 公司积极开拓境外中高端市场，境外收入 29.45 亿元，同比增长 84%， 收入占比提升至 34%。2023 年，公司收购德国 EBK 加速海外市场拓 展。2023 年 9 月，公司发布《关于全资孙公司签订管线钢管供应合同 的公告》，EBK 公司成功与阿布扎比国家石油公司签订总长度约 92 公 里的管线钢管供应合同，含税总价约 5.92 亿欧元（约 46 亿元人民 币）。

3）布局新业务：公司基于技术和产业规模优势，持续投入研发， 拓宽产品线和业务领域，形成新业绩增长点。公司 2023 年年报重新 划分产品品类，在之前“无缝管”、“焊接管”、“管件”和“其他”四 类产品的基础上，新划分了“复合管”和“合金材料”产品，公司多年培育的复合管和合金材料业务迎来发展期。2023 年，公司复合管和 合金材料产品收入分别为 3.31 亿元和 3.91 亿元，分别同比增长 368% 和 108%，复合管和合金材料等业务发展态势良好。