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长城汽车研究报告：出海+硬派越野赋能品牌高质量增长。产品大年新车发布密集，垂直产业链布局如虎添翼。公司现已发展成 为国内 SUV 和皮卡巨头。2023 年旗下哈弗品牌龙系列、魏牌蓝山高 山、坦克 Hi4 系列新车密集发布，带动公司销量明显回升，2023 年公 司累计销量 123.07 万辆，同比+15.29%。公司六大核心零部件公司织 网密布，为电动化智能化转型奠基蓄力。

柠檬混动开新能源转型新篇，推陈出新 Hi4 接力完善产品布局。2020 年 12月公司发布柠檬 DHT，助力魏牌和哈弗新能源转型。通过在柠檬 混动的基础上持续改进，2023年3月和4月发布全新智能四驱电混Hi4 和越野混动架构 Hi4-T，推出哈弗品牌龙系列和坦克品牌 Hi4-T 系列， 丰富新能源车型品类。

出口盈利强劲成增长新动力，研产销生态出海促高质量发展。2023 年，公司海外销量 31.60 万辆，占比总销量 25.68%；2023 海外营收 531.14 亿元，占比公司总营收 30.66%。三大海外整车厂+KD 工厂构 建全线海外生产能力，全球化研发销售体系形成体系化竞争实力。

咖啡+毫末助力智能化，硬派越野坦克拉动盈利。2021 年，公司瞄准 硬派越野赛道，打造高端品牌坦克，抬升平均单车价格贡献盈利。 2023年通过Hi4-T技术走越野+新能源路线，助力品牌持续增长。公司 旗下的咖啡智能平台从智能座舱、自动驾驶到电子电器架构和线控底 盘，四位一体辅助整车智能化。子公司毫末智行致力于乘用车辅助驾 驶产品和 MANA 雪湖自动驾驶数据智能体系，构建全方位智能驾驶体 系。