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阳光电源研究报告：全球逆变器龙头企业，多维度布局新能源业务。阳光电源股份有限公司是一家专注于太阳能、风能、储能、氢能、电动汽车等新 能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。从 1997 年公 司成立起，就致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产，为全球用 户提供一流的光伏系统解决方案，让人人享用清洁电力。公司在过去二十余年的 快速发展中，一直致力于新能源领域电力电子、电能变换技术的自主创新，多项技 术已达到国际领先水平。近几年，公司又陆续布局了新能源汽车关键部件、微网储 能、智慧能源、新能源制氢等新业务，并取得了长足的发展。公司主要产品有光伏 逆变器、风电变流器、储能系统、水面光伏系统、新能源汽车驱动系统、充电设备、 可再生能源制氢系统、智慧能源运维服务等，公司致力于提供全球一流的清洁能 源全生命周期解决方案。

技术、资质、品牌多角度打造公司壁垒。光伏逆变器作为光伏发电系统中的核心设 备，属于技术密集型行业，产品设计水平、制造工艺、器件选择等方面需要长时间 的实践摸索和技术积累；另外，随着技术升级，光伏逆变器不仅需要先进的硬件设 计和制造水平，亦需要开发精确的算法作为软件配合产品的运行和使用，体现了 一定的技术壁垒。此外，光伏逆变器的可靠性、转化效率、输入电压范围等技术性 能，直接决定了光伏发电系统的利用率以及回报情况。在全球主要市场，对于光伏 逆变器的主要资质水平，各个国家均有自己的认证体系，如国内的 CQC 认证， 北美的 ETL 认证，欧洲的 CE 认证等。光伏行业目前正处于快速发展期，行业 内竞争水平会逐渐加剧，市场对于产品的选择会倾向于拥有丰富行业应用经验的 品牌。光伏逆变器作为阳能光伏系统的关键设备，技术标准要求较高，对供应商的 筛选较为严格。只有在逆变器行业多年积累以及良好的市场口碑，才能获取客户 的信任。因此，客户一旦接受并使用某品牌后会保持长期、稳定的合作关系，使用 忠诚度较高。阳光电源核心产品光伏逆变器批量销往全球 170 多个国家和地区， 2023 年光伏逆变器全球发货量 130GW，发货量全球领先。

公司向储能系统集成商拓展，海外优势明显，2023 年公司储能系统全球发货 10.5GWh，发货量连续八年中国企业第一。阳光电源作为国内最早涉足储能领域 的企业之一，阳光电源储能业务依托全球领先的电力电子、电化学、电网支撑“三 电融合”技术，打造专业储能系统，专注于锂电池储能系统研发、生产、销售和服 务，提供辅助新能源并网、电力调频调峰、需求侧响应、微电网、户用等储能系统 解决方案，是全球一流的储能系统解决方案供应商。2023 年度海外市场储能 PCS 和储能系统出货量，公司均排名第一。目前公司储能系统广泛应用在美、英、德等 成熟电力市场，不断强化风光储深度融合。所有参与的储能项目未出现一例安全 事故，在调频调峰、辅助可再生能源并网、微电网、工商业及户用储能等领域积累 了广泛的应用经验。