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金杯电工研究报告：扁电磁线领军龙头，受益于电网投资加速。扁电磁线龙头企业，2023年分红金额创新高：公司为扁电磁线全球龙头， 2023年公司电磁线销量超7万吨，同比+23%，其中特高压换位导线市占率 连续三年居国内外行业首位，新能源汽车产品年销量同比+180%。公司贯彻 高分红策略，2023年公司每10股派息4元，分红金额共3亿元，同比增长 16.73%；分红率达50.68%，股息率达4.95%，分红金额创公司历史新高。

中西南部线缆龙头，拟提升稼动率降本增效：公司拥有四大区域电线电缆龙 头子品牌，是中西南部地区领军企业，连续18年在湖南省行业综合排名第 一；2023年销售产值逾百亿，同比增长17%，量利再创新高；电线电缆行业 业务辐射半径较短，行业格局较为分散（CR5=8.5%），公司在行业非优质产 能出清背景下，工作重心为提升稼动率降本增效。

扁线需求3年CAGR增速超30%，内外并举打破产能壁垒：1）电磁线是车 电机、电力设备重要构件，扁线电机功率较传统圆线提升20%-30%；2）受 益于电网投资建设提速及新能源汽车的双电机与800V趋势，我们预计 2026 年扁电磁线市场需求为88万吨，2023-2026年CAGR超30%；3）公司2020 2023电磁线销量CAGR超46%，特高压领域市占率超50%；新能源车应用领 域拟新增产能3万吨/年，打破产能瓶颈；4）海外电网投资高景气，欧盟委 员会计划在2020-2030年间累积完成5840亿欧元电网投资。公司2023年海外 毛利率超16%，高于国内5pct左右，拟通过并购布局拓展国外增量。