宏观研究：高频数据温和复苏，周期类行业有望对冲出口调整风险.pdf

宏观研究：高频数据温和复苏，周期类行业有望对冲出口调整风险。（1）内外需同频共振拉动经济修复，但力度仍相对温和，并未 超预期，应重点关注 7 月中国共产党中央委员会第三次全体会议深化 改革的具体部署。稳地产政策持续加码，提振市场信心，房地产销售 有所回暖；出口领先指标有所分化，低基数效应下因工作日差异，韩 国出口增速边际放缓，但短期韧性仍在，SCFI 综合指数与运费指数出 现分化，指向出口韧性或边际有所回落，但短期出口韧性仍在；以旧 换新、大规模设备更新改造等政策效果逐步显现，温和拉动经济修复。 随着各省市以旧换新政策配套细则逐步出台，居民观望情绪或有所消 退，汽车销售有所回暖。考虑出口拉动效应边际递减，内需拉动作用 温和回升，5 月生产端边际温和改善。短期建议关注：一是基建投资 回升的机会；二是新质生产力的数字、氢能、固态电池、卫星互联网 等。

（2）本周宏观环境分析：外部不确定性有所缓解，国内市场信 心回暖 在政策环境方面，海外政策环境不确定性有所缓解。美联储维持 利率不变，符合市场预期；欧洲央行 6 月降息预期基本被市场消化； 市场定价英国央行 8 月降息；尽管日本一季度经济增速转负，但不改 变日本经济基本面向好的趋势，日本央行 7 月加息预期仍在。各地纷 纷落实央行稳地产政策，以及国内以旧换新、大规模设备更新改造、 房地产融资协调机制等政策持续推进落实。 在非政策环境方面，美国公布对华新一轮关税细则 8 月开始将 落地电动汽车等产品；通胀超预期回落，叠加降息预期，欧元区经济 逐步回暖，制造业景气度创近 15 个月新高；日本经济稳健修复，制造业景气度回升，进出口回暖。国内经济基本面持续向好，稳地产政 策加码下，高频数据显示地产销售有所回暖。