天罡股份研究报告：超声仪表领军企业，热表水表齐头并进.pdf

天罡股份研究报告：超声仪表领军企业，热表水表齐头并进。天罡股份为超声热表领域行业龙头，有望受益于“双碳”政策下新一轮供热计 量改革，支撑公司业绩；水表端受益于超声水表快速渗透，公司可凭借技 术和资质优势迅速切入小口径水表市场，带来增量想象空间；公司具备较 高股息率和较强的业绩安全垫，在“以旧换新”、“公用计量”等政策的持 续催化下，具备较好的长期配置价值。

超声仪表“小巨人”，水表热表齐头并进

天罡股份系国内较早向市场推广超声热量表与超声水表的企业之一，其超声热 量表全面覆盖北方供暖15省市，为超声热表行业头部企业；公司超声水表 营收增长迅速，在大口径超声水表上具备优势，扩产后有望顺利切入小口 径水表市场，为公司业绩增长持续注入动能。公司具备较强的产品实力， 已获得多个国家地区的资质认证，为国家级专精特新“小巨人”企业。

超声水表替代初期，市场发展潜力较大

超声水表在降低管网漏损率及产销差方面具备较强优势，能够有效提升供 水企业的经济效益，下游具备充足的替换动力；超声水表当前渗透率不足 10%，市场正处于由超声水表替代机械/远传水表的初期，将迎来广阔的成 长空间，中性预计2026年超声水表市场有望达到40亿元。目前江浙沪、 长三角、京津冀等地区已开始进行超声水表试点，公司已进入上海市、浙 江省、福建省等地区的供应商列表，未来增长潜力较大。

超声热量表迎来新增长，多个北方城市展开试点

2019年我国超声波热能表市场新增出货量280万只、安装总量3410万只； 预计2023年将分别达到410万只、4980万只。未来随着“双碳”政策的推 行，智能热量表能够提升能源的综合利用率，实现对碳排放量的实时监测， 将有望迎来新一轮的发展机会。目前内蒙古、黑龙江等供热大省均已提出 新的改革试点工作，各城市完善收费办法制定，逐步全面推行热量表的使 用，公司作为超声热量计行业龙头企业，将有望在本轮推广中获益。