同飞股份研究报告：多业同源，蓄势腾飞.pdf

同飞股份研究报告：多业同源，蓄势腾飞。国内工业温控设备龙头，布局储能温控打造第二增长极。公司是国内工业温控设备龙头，已形成液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元、 特种换热器四大产品系列。2019-2023年，公司归母净利润从0.74亿元快速增长至1.82亿 元，四年CAGR为25.27%。2024Q1，公司经历销售淡季，叠加团队人数增长费用增加， 实现营业收入2.74亿元，同比增长0.57%；归母净利润0.05亿元，同比下降81.88%。

电力电子装置：电网及新能源投资提速，储能液冷温控渗透率加速提升

传统电力电子装置温控领域，受益于特高压投资及新能源建设提速，大功率电能的变换和 控制装置温控需求稳步提升。根据智研咨询预测，2022-2026年中国高压SVG行业市场规 模CAGR可达7.58%。储能温控领域，储能电芯大容量化推动液冷市占率持续提升，预 计，2026年液冷温控市场规模为120.10亿元，2023-2026年CAGR为60.37%。公司工业 液冷温控技术起家，在储能液冷温控领域具备先发优势。2023年公司储能业务营收达 9.04亿元，占比达49.0%，深度受益于储能行业快速发展。在储能温控领域，公司通过精 准控温、高可靠性、高安全性、温度均匀性等综合优势，成功拓展了宁德时代、阳光电 源、中国中车、中创新航、科陆电子、南都电源、天合储能等业内优质客户。

工业装备：高端化+设备出海打开成长空间，半导体设备温控引领国产替代

传统工业装备领域，国内数控机床市场规模稳健增长，预计2022-2027年中国数控机床市 场规模CAGR达5%，海外德意高端数控机床出现回暖迹象。2023年中国激光设备市场 销售收入994亿元，同比增长13.47%，随着制造业的发展，预计2024年中国激光设备市 场规模将达到1121亿元，同比增长约12.78%。公司已形成高精度、宽广度和智能化等优 势，在数控机床和激光设备领域积累深厚，公司德国全资子公司ATF立足德国面向世 界，积极拓展海外业务，2023年，公司海外业务收入为0.86亿元，同比增长41.51%。

数据中心：AI时代算力需求高速增长，低PUE要求推动液冷配套率提升

据工信部数据，预计2022-2025中国算力规模CAGR达18.56%。碳减排压力下，数据中 心PUE要求不断提升，液冷技术相比风冷可有效节能且具备更高安全性，有望持续提升 渗透率。根据IDC数据，2023全年中国液冷服务器市场规模达到15.5亿美元，其中95% 以上均采用冷板式液冷解决方案。IDC预计，2023-2028年，中国液冷服务器市场年复合 增长率将达到45.8%。公司通过液冷技术创新和产品研发，为中国的IDC产业提供高 效、可靠、智能的温控解决方案。公司在数据中心产品领域推出板式液冷及浸没式液冷 全链条解决方案，可满足高功率密度换热需求，综合PUE可达1.04。