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中国交建研究报告：交通基建央企龙头，海外布局广泛全产业链掘金。中国交建是国内领先的交通基建央企，在基建建设、基建设计和疏浚领域均为行 业引领者，打造了多个海内外重点工程。公司围绕“大交通”、“大城市”，收入 利润稳步提升，新签合同额逐年增长，经营效率不断改善，融资渠道畅通，股权 激励充分。

各项业务稳健发展，海外业务进展迅速

2023年公司基建建设收入达6658.7亿元，同比增长5.2%，收入占比87.8%；毛 利率11.57%，增加0.97个百分点，主要由于海外业务和境内现汇项目贡献增加， 项目管理水平提升所致。公司2023年新签基建建设合同15584.8亿元，同比增 长14.0%，其中港口、道路与桥梁、铁路、城市建设和海外工程分别增长10.2%、-2.5%、-17.7%、16.8%、41.5%，海外工程合同额占比达18.9%，深度参与 “一 带一路”高质量建设。公司2023年新签基建设计合同额559.7亿元，同比增长 2.0%；新签疏浚业务合同额1191.9亿元，同比增长11.8%。

基建投资项目稳步推进，布局城市更新业务

中国交建2023年基础设施等投资类项目确认的合同额2086.2亿元，已进入运营期的 项目以高速公路为主，2023年运营收入为76.94亿元，净亏损为19.45亿元。2023 年公司优化“大城市”业务布局，业务实现新签合同额7449亿元，同比增长18.7%； 投资类项目中城市综合开发项目总投资达870亿元，确认合同额占比60%。

业绩超预期达成，经营效率持续提升

中国交建2023年营收和归母净利润分别增长5.1%、23.6%，新签合同额自2020年以 来保持超10%的增速，销售毛利率和净利率分别提升0.9、0.5pct，自2020年来 总体费率水平呈下降趋势，进一步释放公司盈利空间。2023年公司资产负债率 72.7%，同比提升0.9pct，公司2023年公开市场发行债券融资共331亿元。