锂电池行业2023年报及2024一季报综述：板块盈利短时承压，创新巩固龙头地位.pdf

锂电池行业2023年报及2024一季报综述：板块盈利短时承压，创新巩固龙头地位。新能源汽车销量及动力电池装车情况：1）国内新能源汽车销量持续增长，2023年全年新 能源汽车累计销量达949.5万辆，同比增长37.9%。2）动力电池装车量：2023年我国动力 电池累计装车量387.7GWh，同比增长31.6%，其中，磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh， 同比增长42.1%，占比约67.3%；三元电池累计装车量126.2GWh，同比增长14.3%，占比 约32.6%。整体装车量符合预期。

板块业绩：1）营收&净利：2023年锂电板块受益于下游新能源车渗透率的快速提升，整体 营业收入达到12904.63亿元，同比+2.67%，电池企业议价能力较强，盈利能力相对更具 优势，2023年营收同比+16%。2024Q1由于春节假期、板块低谷等外部因素扰动下市场需 求较为疲软。2）盈利能力：2023年板块整体板块毛利率为18.46%，同比-0.82pct，2023 年在供需不平衡，导致各环节竞争加剧，产品盈利压缩，拖累毛利率。2024Q1板块整体板 块毛利率为19.48%，在一季度需求持续弱势下，行业排产出货均不及预期，随着去库存逐 步完成，预计Q2毛利改善。3）费用率：2023年板块整体期间费用率10.14%，同比+1.07pct， 受到供给过剩影响，期间费用率小幅提升，但龙头公司降本增效持续，期间费用率有下降 趋势。4）经营性现金流：在主要原材料中，锂价及其他原材料价格企稳的背景下，中游对 上游议价能力较强，付款周期长，带动经营性现金流高增。5）存货&应收账款：2023年应 收账款及存货同比分别+4.43%/-24.12%。行业供需不平衡的背景下，行业账期相对拉长， 增幅略高于营收。库存方面，前期囤积的高价库存导致盈利受损的背景下，行业去库存意 愿显著增强，且进展明显，远低于营收增速。

基金持仓：2024Q1行业基金持股比例下行。因新能源汽车销售旺季，基金于2023Q4大幅 加仓电池板块，行业平均持股比例提升至9.02%（较2023Q3+4.17pcts）。2024Q1板块低 谷期，持仓下跌至3.78%（较2023Q4年下降5.24pcts），受下游需求下滑影响，电池板块 整体表现一般。个股角度，基金持仓比例前十的个股分别为科达利、新宙邦、亿纬锂能、 宁德时代、容百科技、天赐材料、尚太科技、三花智控、星源材质、当升科技。