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核电行业专题报告：为什么我们现在看好核电。高稳定性和清洁性为核电提供基荷特征，有望和风光一起实现双碳目标。 核电具有持续稳定电力供应的能力，与风光等新能源互为补充、协同发展， 可以有效支撑大规模新能源上网消纳，在构建以新能源为主体的新型电力 系统中发挥更大的作用。据国家能源局报道，2060 年电力系统要实现碳 中和，非化石能源发电占比应达到90%以上，核电发电量应接近20%。 核电从发电机理上来讲，属于非化石能源，具备碳排放量少，清洁性高， 安全稳定，利用小时数高等特点，是双碳政策下首选清洁能源之一。

华龙一号和CAP机组领先全球，四代核电稳步推进中。当前核电商业以 三代为主，我国已自主掌握“华龙一号”、CAP1000、国和一号等三代核 电技术，且自主三代核电综合国产化率达到 90%以上。目前我国正在开 展第四代核电技术的研发，其中采用四代超高压气冷堆核电技术的石岛湾 高温气冷堆示范工程于2012年12月正式开工，2021年12月首次实现 并网发电，是全球首座投入商业运行的第四代核电站，标志着我国在第四 代核电技术研发和应用领域达到世界领先水平。

2024年开始核电设备进入密集交付周期，带动业绩提升。在核电作为基 荷能源的背景下，当下我国核电进入常态化发展，核准量级有望维持高位。 从2019 年至今，我国陆续核准 17个三代核电项目，合计34台核电机 组，其中2022-2023 年核准密集，年均达到10台，预计未来10年保持 每年核准开工10台核电机组，市场需求持续不断。截至2024年4月， 我国在建核电项目达26台机组，叠加2024年中国核电投资计划首超千 亿元，达1215.53 亿元，同比52%，全国核电投资进入加速期。核电项 目建设周期较长，从核准到FCD到设备进场通常在5~6年左右，随着前 期核电项目的陆续开工和土建的完成，我们预计从2024年起，核电设备 企业开始密集进入设备交付期，有望迎来业绩明显提升。

国内核电技术成本优势明显、技术领先，“一带一路”有望带来核电出海 空间。根据国际原子能机构动力堆信息系统的数据，截至2024年5月21 日，全球在建核电反应堆59座，总净装机容量为61.64GW，其中除中国 外，总计 34 座核电反应堆在建，装机容量为 35.34GW，约占全球建设 57%。中国目前可用于出口的具备完全自主知识产权的三代堆型有华龙一 号和国和一号。据国家能源局预测数据，需求端，到2030年仅“一带一 路”沿线国家将新建上百台核电机组，共计新增核电装机1.15亿千瓦。 每出口1台核电机组需要8万余台套设备，单台机组投资约300亿元， 我国核电出海需求空间广阔。