半导体设备行业专题分析：当前需求在半导体周期中的位置.pdf

半导体设备行业专题分析：当前需求在半导体周期中的位置。半导体行业为具备周期性的成长性行业。半导体由于下游分布广泛， 与各行各业息息相关，因此与宏观经济的表现较为密切，随着国内外逐 步步入降息周期，半导体行业有望受益；科学技术的发展离不开半导体 行业，每次科技行业的爆发都会带来半导体行业的爆发，诸如之前的智 能机以及近期的人工智能等，因此半导体行业具备成长性，但是由于技 术成熟以后存在库存周期、换机周期等，因此半导体行业也具备一定的 周期性。

晶圆代工厂方面，泛3C引领行业复苏，AI驱动先进制程。我们选择 了先进制程为主的台积电和成熟制程为主的中芯国际、华虹半导体来 看，台积电受益于AI相关芯片需求的驱动，来自HPC的收入持续增 长，驱动台积电的收入环比增长；同样的，台积电、中芯国际、华虹半 导体来自于泛3C的收入支撑了23年下半年之后的增长，主要是由于 下游客户库存、备货相关的变化。

封测厂端，行业在23Q1触底开始环比回升，行业资本开支已经连续 3年下滑。选取了A股上市的封测厂为例，行业从23Q1开始触底回 升，复苏强度较为温和；同时值得注意的是，行业的资本开支自从2021 年达到高峰以后已经连续3年下滑，24年第一季度的资本开支仍然维 持了下滑，我们认为随着下游景气度的逐步复苏，封测端的资本开支有 望先行恢复。