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电力行业2023及2024Q1财报总结：成本改善利润提升，红利资产属性突出。电力行业：运营商业绩高增，用电需求提升。2023 年年初至 4 月底电力及公用事业板块总体涨幅为7%，30个行业指数 中位列第8位，一方面受益用电需求高增、火电煤炭成本降低、新能源装 机成本降低等，电力行业业绩高增，另一方面电改政策频发，电力行业盈 利能力逐步稳定，高现金流带动装机增势持续，稳定分红，红利资产属性 突出。

火电：机制理顺，成本改善促业绩修复

2023年火电运营商板块营收同比+4.41%，归母净利润同比扭亏为盈。2024Q1 营收同比+3.03%，归母净利润同比+106.25%。一方面用电需求提升，支撑 火电上网电量，另一方面2024Q1煤炭成本同比改善明显，火电盈利能力增 厚。电改政策频发，火电成本回收持续提升，稳定性盈利能力突出，分红 比例有望提升。

新能源运营商：装机成本降低、装机规模提升

2023 年风电运营商营收同比+2.49%，归母净利润同比+7.75%。2023年光伏 运营商营收同比+4.08%，归母净利润同比+12.53%。2024Q1风电运营商营收 同比+8.72%，归母净利润同比+1.19%。2024Q1光伏运营商营业同比-2.75%， 归母净利润同比-10.21%。风电、光伏装机成本降低，低成本装机促进装机 规模提升，新增装机盈利能力有望增强。

水电、核电：盈利稳健，成长性较好

2023 年水电运营商营收同比+20.68%，归母净利润同比+19.31%。2023年核 电运营商营收同比+2.2%，归母净利润同比+12.51%。2024Q1水电运营商营 收同比+5.61%，归母净利润同比+18.71%。2024Q1 核电运营商营收同比 +2.73%，归母净利润同比+2.36%。水电、核电盈利能力具备稳定性，高现金 流带动分红比例提升，核电有望年均审批10台机组以上，具备成长性。