公牛集团研究报告：稳中求进，智能生态、新能源、国际化战略迎新机遇.pdf

公牛集团研究报告：稳中求进，智能生态、新能源、国际化战略迎新机遇。转换器、墙开巩固基础，新业务打开增长空间。据广发证券发布的 《公牛集团：民用电工龙头，强大渠道持续为产品赋能》，公牛以插座 为起点，市占率断层领先，品牌深入人心。进军墙开领域后，公司用 八年再度实现市占率登顶，龙头地位较为稳定。当前公司积极求变， 确立智能生态、新能源、国际化三大发展战略，助力公司行稳致远。

加注智能照明，公牛无主灯实现亮眼开局。据中商研究院，我国22年 智能照明行业规模398亿元，2017-22年CAGR 22.04%。其中，家用 方向的市场渗透率有较大空间，无主灯作为细分赛道大有可为。公牛智 能电工照明营收由20年的40.5亿元快速提升至23年的79.0亿元，期 间CAGR高达24.9%。“公牛”+“沐光”双品牌无主灯战略已形成，截止 23年末已完成从零至一的渠道建设，未来放量可期。

新能源汽车发展带动配套产业，公牛充、储业务双轮驱动。据公安部， 23年中国新能源汽车销量达949.5万辆，同比增长37.9%，带动产业 链充分受益。公司抓住机遇，推出充电枪、桩及户外、工商业储能产品 进军新能源行业，迅速完成渠道建设，截至23年末共开发C端新能源 汽贸店、汽车美容装潢店等专业分销商1.7万家，B端运营商客户约 1500余家，23年新能源业务收入增速达148.64%，实现高增。

出海市场迎新机。23年公司成立国际事业部，组建德国、印尼等海外 子公司；围绕东南亚市场推出本土产品，复制“配送访销”战略；针对欧 美区域，以新能源充、储作为敲门砖，有望迅速打开市场。