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华统股份研究报告：养殖效率积极提升，未来出栏具备高弹性。华东生猪养殖屠宰龙头，拟定增16亿元充实资金实力。23年公司生 猪总出栏量230.27万头，同比增长91.13%，24年一季度，公司生猪 出栏量65.7万头，同比增长23%。截止24Q1公司资产负债率76.78%， 为支持产能扩张及优化资本结构，拟定增不超过16亿元充实资金实 力，同时24年2月公司引入中国农业产业发展基金助力战略发展。

24年猪周期趋势上行，公司有望充分受益浙江高猪价。生猪行业自23 年以来母猪存栏持续去化，前期产能去化效应正在逐步显现，随着后续 供给改善及需求季节性回暖，2季度猪价有望趋势上行，猪周期反转在 即。公司主销浙江省内，将充分受益于浙江高猪价。

养殖成本稳步下行，出栏有望持续快速增长。公司引进高性能法系种 猪打开降本增效空间，预计今年法系种猪占比将提高到40-50%；23年 以来公司通过提高生产效率和养殖技术等持续降低养殖成本，23年和 24Q1平均完全成本分别约17、16.4元/公斤，24全年平均完全成本 目标16元/公斤。据投资者关系活动记录表，当前公司育肥产能在310 330万头，能繁母猪存栏接近15万头，据公司战略合作框架协议公告， 远期规划自建约245万头育肥产能，同时大力发展代养等轻资产扩张 模式，未来出栏具备弹性，据股权激励目标，24年公司生猪销量目标 值500万头，触发值400万头。