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兴齐眼药研究报告：专注眼科用药市场，低阿放量驱动未来高质量发展。国内首款延缓青少年近视的低浓度阿托品滴眼液上市， 销售峰值有望近百亿。兴齐眼药0.01%硫酸阿托品滴眼液于2024年3月经NMPA获批首 家上市，且主要竞品多处于申请、临床试验阶段，我们预计公司 产品有望具备2-3年市场独占期。根据专家共识和相关临床试 验，低浓度阿托品是目前唯一经循证医学验证能有效延缓近视 进展的药物，且0.01%浓度的阿托品滴眼液和高浓度阿托品滴 眼液相比具有最小不良反应以及停药后最小反弹效应；产品年 治疗费用约为3576元/年，以5%渗透率保守估算，我们预计市场 空间达109亿元。考虑到产品上市前期公司存在一定发货铺货 需求，我们预计低阿等产品在2024-2026年收入有望达18、30、 38亿元，产品净利润率有望达40-50%，公司将进入高成长期。

中重度干眼症药物0.05%环孢素滴眼液续保，预计国内 有望实现近17亿元销售峰值

外用环孢素A药物已于全球市场成为中重度干眼症的标准疗法， 2016年原研公司艾尔建的Restasis全球销售额最高达近15亿美 元。公司0.05%环孢素滴眼液（兹润）于2020年6月国内首个获 批，目前仅恒瑞（2024年1月NDA）、康哲（3期临床）等少数 公司对低浓度环孢素滴眼液进行布局，中长期看产品竞争格局良 好。兹润在2023年成功续约医保乙类，对应当前医保价格为165 元/30支/盒，2019年国内干眼症患者为2.1亿人，按照中重度干 眼症患者比例35%、就诊比例10%、用药周期6个月估算，我 们预计环孢素滴眼液在国内的销售峰值有望达17亿元。

在研产品储备丰富，构建“全系列、多品种”的眼科药物 产品体系

兴齐眼药专注于眼科药物细分领域数十年，与各级经销商建立合作关 系，产品销售网络覆盖全国省、市、县级医疗机构，拥有完善的 营销渠道及稳定的客户群。截至2023年底，公司共拥有眼科药 物批准文号57个，其中35个产品被列入医保目录，6个产品被 列入国家基本药物目录。近年公司持续加大研发投入，通过自主 研发以及合作开发等方式不断拓展公司眼科产品线，2023年研发 投入共计1.82亿元，截至2023年底，公司研发管线中有 2个项 目处于临床研究阶段，9个处于仿制药上市申请阶段，未来公司将持续聚焦主业，完善眼科各领域产品布局，满足未被满足的临 床需求。