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华东医药研究报告：创新逐步兑现，差异化产品管线值得期待。高度重视创新研发，已形成差异化创新产品管线。公司多年来深耕专科、 慢病及特殊用药领域，在慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等治 疗领域的市场占有率持续保持国内同类产品前列。同时公司在抗肿瘤、 内分泌和自身免疫三大核心治疗领域均已有全球首创新药布局，并形成 了ADC、GLP-1、外用制剂三大特色研发矩阵，构筑差异化优势。

创新逐步兑现，即将迎来收获期。公司持续强化技术平台建设，积极推 进临床试验工作进度。据公司23年年报披露，公司医药在研项目合计 111个，其中创新产品及生物类似药项目73个。2024年开始，公司创 新产品将逐步上市销售，步入收获期。

医美业务已打造综合化、差异化的产品矩阵。据公司23年年报披露， 公司目前已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品 38 款，其中海内 外已上市产品达 24 款，在研全球创新产品 14 款，产品组合覆盖改善 眉间纹、面部及身体填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修 复等非手术类主流医美领域，已形成综合化产品集群，产品数量和覆盖 领域均居行业前列。

国内医美产品注册工作有序推进。公司主要产品伊妍仕保持稳健增长， 公司持续推进国内医美产品上市落地，目前有四款注射产品及四款能量 源产品处于临床及注册阶段中，上市后有望为公司贡献新的业绩增长动 力。据公司23年年报披露，23年海外医美业务已首次实现年度盈利， 预计未来净利率将进一步提升。