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低空经济专题报告：eVTOL是低空经济的最佳载体。低空经济政策密集出台，支持节奏与2017-2018年智能网联汽车类似。 1）顶层政策：低空经济于2021年2月在中共中央、国务院《国家综合立 体交通网规划纲要》中首次被写入国家规划，2023年12月首次被纳入国 家战略性新兴产业，低空经济的战略地位被提到前所未有的高度。2）地方 政策：自“低空经济”被写入国家规划以来，多地快速跟进中央政策推动低空 经济发展。目前已有深圳、珠海等多地出台明确的产业扶持政策，包括落 户奖励、整机研发销售补贴、运营补贴等。3）空域政策：国家层面以空域 改革为核心解决低空经济产业发展涉及的空域管理、飞行管制等问题。地 方层面深圳经济特区率先推出低空经济专项法规，为低空经济产业发展提 供法治保障。

eVTOL 是低空经济的最佳载体。得益于电动化+多个旋翼的设计，eVTOL 的安全性是直升机的10倍以上；同时噪音更低、巡航噪音仅为直升机的一 半；并且综合运营成本低于直升机 20%，随着规模化量产，成本优势将会 更加明显。目前eVTOL具备多旋翼构型、复合翼构型、矢量推进构型三种 技术路线，其中矢量推进型载荷高、航程长，是目前国内外主机厂研发的 重点。eVTOL 核心部件电池、车身结构件及内饰等与新能源车产业链高度 重合，但相较于电动车，eVTOL对快充频率、峰值功率持续时间、平均放电 倍率、能量密度都提出了更高的要求。

旅游观光为eVTOL中短期内落地场景，城市空中交通打开长期发展空间。 1）低空旅游由于对基础设施建设密度要求低、远离市区、用户对价格敏感 度低等特点，有望成为eVTOL最早落地场景。我们测算，叠加政府补贴， 乘坐eVTOL进行20分钟左右的空中观光单人票价有望低至525元/人，约 为当前直升机观光旅游价格的二分之一。在中性假设下，低空旅游场景对 eVTOL 的需求量约2450架。2）相较于高铁、乘用车等出行方式，eVTOL在 针对 50-100 公里的出行需求上更具备效率优势。我们基于目标客户群体 和城市起降点数量两种方式对市场规模进行测算，在中性假设之下，城市 空中交通对eVTOL的需求量约为1.4万架。

完成适航取证是eVTOL投入商业化运营的前提条件。航空器合法投入使 用需要适航当局进行适航审定，获得由民航局颁发的型号合格证（TC）、生 产许可证（PC）和适航证（AC）。目前我国对于eVTOL航空器的审定项目按 一事一议型进行处理，适航审定过程具备周期长、难度大的特点。其中： 1）型号合格证用以证明航空器设计安全可靠，在三证中难度最大、取证周 期长且认证成本高，是后续PC证和AC证的基础；2）生产许可证侧重于对 重复生产能力的审核；3）适航证针对每一架航空器，证明其安全可用。目 前我国头部厂商亿航智能历时三年已获颁三证，满足商业化运营的适航要 求。