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ESG深度研究：如何理解进一步强化金融支持绿色低碳发展。强化气候变化相关审慎管理，逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框 架。在整合气候变化风险到宏观审慎政策框架中，宏观审慎评估（MPA）体 系发挥了核心作用。MPA通过综合考核金融机构在七大核心方面的表现（资 本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风 险、信贷政策执行），确保金融稳定并促进经济发展。在披露和管理气候相 关风险尤其是高碳资产风险上，国际金融机构的披露与报送实践能够在一致 性和标准化方面提供借鉴。本文从巴塞尔III高碳资金风险敞口、美欧的立 法和信披机制等入手，进行对比和探讨。

气候风险压力测试成为重要的管理工具。压力测试通过识别和量化各种气候 风险，评估金融机构的风险承受能力，并支持调整信贷及投资组合。国内机 构发布的气候压力测试一般由气候风险情景分析、气候风险量化评估、结论 与建议三个模块构成。这些测试不仅有助于金融机构认识和管理气候风险， 还是推动绿色金融发展的关键步骤。此外，国际上如欧洲中央银行和美国纽 约联邦储备银行等也在进行类似的气候压力测试，这些努力表明，全球金融 监管机构正在积极探索将气候风险纳入监管框架中，以增强金融系统的整体 韧性

气候立法推动企业气候风险管理。欧洲国家在气候变化立法方面走在全球前 列，制定了多项法规将气候风险纳入风险控制体系及公司治理框架，为其他 国家提供了宝贵经验。国内虽然在气候变化立法上起步较晚，但已开始通过 政策文件推动生态文明建设，逐步将环境风险纳入金融和企业管理框架中。

全球金融机构不断完善气候相关风险管理方法和治理框架、推动绿色金融稳 健发展。金融机构面对气候风险的管理日趋重要，不同地区的银行已经在气 候风险识别和管理上取得了一定进展。各国监管机构逐渐要求金融机构进行 气候情景分析和压力测试，并整合气候风险至其风险管理框架中，通过系统 化、分层级的内部治理结构，明确了各级管理层和部门的职责，实现了从策 略到执行的全链条覆盖。

国际公共养老金成为ESG投资的主要参与者，投资决策平衡ESG与财务回报成关键。近年来，国际养老基金逐渐将ESG因素融入投资决策，推动了可持 续投资的发展。然而，反ESG浪潮加剧了对信披和执行环节可能牺牲经济回 报的担忧。近期，美国的部分银行退出“赤道原则”、代表性资管机构部分 退出气候行动倡议，反映出在海外金融机构投资中存在一种环境与经济效益 之间的紧张关系。这种背景下，“养老金的投资决策如何平衡ESG标准与财 务回报的挑战”或将成为关键课题。