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中航重机研究报告：收购与自建并举，锻件产能扩张稳步推进。航空锻造领域龙头，业绩稳步增长。公司是我国航空锻造领域龙头、高端装 备锻件的核心供应商，与中国商飞、中国商发深度合作，同时是波音、空客、 赛峰、罗罗、GE、ITP、IHI、Mettis等知名航空制造企业的锻件供应商。 2023年公司实现营业收入105.8亿元，同比增长0.1%；实现归母净利润13.3 亿元，同比增长11%。锻铸产品是公司第一大业务板块，自2021年以来收入 占比超过75%。

全球民用航空需求稳步增长，国产航空航天产业加速发展。2023年以来全球 民用航空旅行需求持续恢复，在役老旧飞机逐步退出市场，民用飞机交付量 有望保持稳定提升态势。我国“十四五”规划明确将重点推动国产C919大 型客机示范运营和ARJ21支线客机系列化发展，国内民用航空制造业将迎来 蓬勃发展的机遇。2024年中国航天全年预计实施100次左右发射任务，发射 次数同比增长49%。国内航空航天零部件企业通过自主研发和引进先进设备， 逐步向高端化细分市场发展，不断争取海外订单的同时，跟随国产大飞机的 批量交付而实现业绩提升。

收购宏山锻造股权，开拓高附加值锻件市场。公司收购宏山锻造80%股权， 并获得宏山锻造持有的500MN大型模锻液压设备，可在较短时间内投入高附 加值锻件订单的生产。宏山锻造拥有国内唯一一台进口且采用三梁四柱技术 建造而成的500MN锻压机，具有精度高、成新率高、寿命长、工作台空间大 等特点，适合大尺寸锻件加工，可填补公司大型锻件生产能力的不足。同时， 宏山锻造围绕500MN锻压机建造而成的主要配套设备均为进口先进设备，生 产线体系完整，该生产线亦是国内唯一的成体系、整建制的先进的进口生产线。

募投项目建设持续推进，锻铸产能稳步扩张。公司定增募投西安新区先进锻 造产业基地建设项目已于2023年底投产，此外航空精密模锻产业转型升级 项目及特种材料等温锻造生产线建设项目预计将于2024年底陆续投产，为 公司市场规模的进一步扩张提供产能保障。