食品饮料行业投资策略:白酒势能不减,大众品枯木逢春.pdf
- 上传者:一枝梅
- 时间:2024/05/10
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食品饮料行业投资策略:白酒势能不减,大众品枯木逢春。市场表现:食品饮料年初至今跑输大盘,板块市值增长主因预期利润增加 2024年1-4月食品饮料板块上涨1.6%,跑输沪深300约10.0pct,在一级子行业 中排名中游(第十四)。分子行业看,软饮料板块表现突出(+13.5%),啤酒 (+8.8%)、乳制品(+2.5%)表现较好。其他酒类(-17.1%)、葡萄酒(-9.7%) 走势较弱。我们从市值分解角度观察,食品饮料2024年1-4月PE较2023年底 回落15.9%,预计2024年净利增长19.6%,两者共同作用,年初至今板块市值 略微回升0.6%。
总量判断:宏观经济复苏,消费曲线上行
从宏观层面来看,2023-2024年消费持续复苏,节奏可能偏慢,但复苏的方向没 有变化。观察经济数据,2024Q1 GDP增5.3%,基本符合预期。3月进入淡季, 观测2024年3月社零增速3.1%略有降速。淡旺季分化可能是后续消费常态。从 微观层面来看产业表现,呈现明显复苏趋势:食品制造企业2024年1-3月营收 增速8.0%,较2023年增速加快;利润总额同比增长18.8%,增速加速上行,也 表明产业正在复苏。
2024年一季报总结:复苏与分化并存,板块具备业绩支撑
2024Q1业绩已全部公布。从财报业绩表现来看,2024Q1食品饮料上市公司整体 营收增速环比2023Q4出现明显回升。整体来看一季报反映出的共性趋势:一季 度食品饮料板块营收呈加速增长态势:原因一方面春节时间错配,多数企业备货 时间在2024Q1;另一方面行业仍处于复苏阶段,经过2023年调整后,部分企业 已出现企稳回升态势。我们观测到白酒企业一季报营收普遍稳定而且符合预期, 部分企业利润超预期,后续白酒消费预计渐进式回暖。大众品一季度仍现分化, 其中零食板块普遍业绩较好仍在景气度向上周期中;调味品出现恢复性增长;乳 制品与肉制品仍在调整过程中,整体来看大众品虽有分化,但仍处于修复的趋势 向上阶段。
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