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连锁咖啡行业专题报告：年度复盘及探讨，何时进入稳态？2023年连锁咖啡行业发生了什么变化？1）开店成为贯穿连锁咖啡2023年 的主题：2023年瑞幸门店增速达到97.8%，主流13家咖啡品牌2023年门店增 速达83.01%。2）价格竞争激烈，行业进入“9.9元时代”：2023年2月库迪发 起“百城千店咖啡狂欢节”，打响咖啡“9.9元”第一枪，随后瑞幸6月上线“万 店同庆，每周9.9元活动”，行业价格竞争激烈，优惠券发放频次显著提升。3） 开店与关店并行，中小咖啡店出清在持续：截至2023年末，我国拥有咖啡门店 数量达到18.3万家，2023年行业门店净增长约34.4%（低于主流13家咖啡品 牌83.01%的增速）；截至2024年4月8日，近一年新开咖啡店8.9万家，但关 店约3.8 万家，中小咖啡店也在激烈的竞争中被淘汰。4）一级市场融资热度依 旧不低，以新品牌为主，融资细分化趋势明显，但融资规模相对有限。5）2023 年是中国连锁咖啡品牌出海“元年“：2023年4月，瑞幸开出海外新加坡首店， 库迪在2023 年 8月开出海外首店。6）茶饮&快餐公司也进一步加码咖啡，布 局旗下独立咖啡品牌或门店。

竞争格局有哪些变化？各品牌发展现状如何？2023年行业竞争格局发生的 最大变化就是瑞幸超越星巴克成为中国市占率第一的连锁咖啡品牌（门店规模& 营收口径），而“鲶鱼”库迪的发展动态也成为加速2023咖啡行业竞争的最大变 量。目前，库迪在国内门店的扩张进入了“瓶颈期”，我们认为其UE能否跑通以 及现金流周转、融资关系到其后续的门店存量。从瑞幸的竞争应对来看，2023年 6 月以来，瑞幸一方面“加速拓店+优惠券加码”，另一方面“夯实产品&供应链 基础”，但高速开店及大量优惠券发放的影响也在23Q4以来的淡季逐步显现， 23Q4及24Q1两个季度直营门店经营利润率下滑至13.5%及7.0%。2023年星 巴克保持依旧平稳略升的开店节奏，客单价较2019年略有下降，但在低价竞争 的背景下订单量受到明显冲击，23Q1-24Q1 中国可比店订单量仅恢复至 2019 年70-80%的水平。

未来竞争格局可能会怎么演绎？目前咖啡市场需求仍然不成熟，而短期供给 过快增加导致行业拥挤度提升&供给前置，对存量门店带来一定的稀释；我们认 为，高质量的行业供给增加是趋势，但短期低质量供给将继续出清。而对于是否 会出现大的新进入者，我们认为在相似的模式模型下与已有公司竞争需要“烧钱 开店&促销”，新进入者需要拥有较为雄厚的资本基础，或拿到量级大的融资；而 以“差异化”的模型进入市场，满足市场的空白需求，或将占据“一席之地”。