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石头科技研究报告：科技出海，AI赋能的全球扫地机器人领军。AI赋能的全球扫地机器人领军：公司成立于2014年7月，2020年2月在 科创板上市。业务聚焦扫地机和其他清洁设备，2023年扫地机收入占比94%， 出海内销双轮驱动，海外销售占比49%。盈利能力领先行业，2023年公司毛 利率达到55.1%，净利率为23.7%。根据欧睿数据，2023年前三季度公司扫地 机器销售额登顶全球第一。

迷你自动驾驶，核心技术塑造公司中高端品牌形象：扫地机器人本质是 一个软硬结合的迷你自动驾驶系统，全能基站提供的自集尘、自清洁、自动上 下水等功能，让扫地机由“能用”向“好用”迈进，AVC数据显示我国2023 年全能基站款销售占比达到73.3%。公司研发实力强劲，在核心算法、激光雷 达、清洁模块拥有技术优势，久谦数据显示公司在美德法亚马逊销售均价排名 品类第1，欧睿显示公司市占率排名全球第1，成功打造了中高端品牌形象。

出海风正劲，iRobot势弱，石头扬帆：海外市场潜力巨大，欧睿预计到2028 年扫地机全球市场规模有望达到99.7亿美元。公司海外定位高端，4款产品上 榜美亚扫地机Best Sellers Top15，深受欧美认可。前行业龙头iRobot陷入财务 困境，2023年收入较2021年下滑近4成产品力衰退导致公司盈利能力大幅下 滑。石头精细运营扬新帆，北美市场，线上持续抢占iRobot份额，线下开拓 Target等KA渠道；欧洲和日本市场，加强精细化运营和属地化战略，开发针 对性强的本土化产品，逐步提高市占率。

“以价换量”效果显著，技术降本内销持续增长：国内市场规模稳步上 升，主要系全能基站产品释放用户需求。内销“以价换量”效果显著，根据AVC 数据，2023年公司利用中高端品牌优势，进行温和降价，销售均价下降1.2%， 但国内销售额增长41%。公司擅长技术降本，兼顾用户体验和公司毛利率，通 过降低全能基站产品门槛，成功打造爆品P10，同时占据2023年Top 20机型 8席位置，已具备批量化打造爆品的综合能力，有望助力公司内销持续增长。