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中国民航信息网络研究报告：民航信息化主力军，行业景气上行迎业绩拐点。中国民航信息网络深度绑定航空业，疫情外溢效应致公司2023年成本承压、收入失衡， 2024年以来旅客量超2019年同期水平，带动公司收入潜力释放，叠加业 绩压制因素消除，盈利上行态势明朗，公司核心价值不变、估值有望修复。

全球GDS行业区域龙头垄断，公司国内份额达95%。

全球分销系统（GDS）是应用于航旅业的信息中枢系统，是航空业关键信息 系统，集成航空公司、代理人、机场三大核心网络，业务范围可触达航空 信息服务全产业链。由于投入大、技术门槛高、聚合效应显著，区域龙头 垄断全球GDS市场，前三大GDS合计份额超过80%。公司是全球第三大GDS、 国内市场份额95%，与国内民航业发展共生共荣，并积极开拓海外市场。

核心主业高壁垒，全产业链布局形成生态闭环。

公司竞争优势突出：（1）ICS系统集成国内绝大部分航司、DCS系统覆盖全 国全部257家机场、CRS系统连接全球所有GDSs及142家国外和地区航 司，掌握业务主动权；（2）公司是国内唯一GDS供应商，肩负民航信息化 建设重任，享有高政策壁垒、技术和产业积淀深厚，龙头地位稳固；（3）依 托主业优势延伸业务链条，已实现全产业链布局、商业变现潜力大。

公司长期受益于航空渗透率提升、产业数字化升级。

公司核心业务是围绕GDS开展AIT服务，并衍生了结算及清算业务（公司 全球BSP份额达60%）和数据网络服务；核心业务主要关联航空C端流量， 短期受益于疫后稳健复苏、长期受益于航空渗透率提升。同时，公司布局 了以机场基建为驱动的系统集成业务以及其他多元业务；主要关联产业内 B端需求，受益于产业数字化升级、公司盈利上限有望提升。