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荣昌生物研究报告：深耕自免+肿瘤Biopharma新星，海外管线推进与授权可预期。泰它西普：以红斑狼疮为起点打造自免FIC大单品。泰它西普是首个获批治疗系统性 红斑狼疮（SLE）国产生物制剂，从注册临床的非头对头对比看，在全球已获批的SL E创新生物药中具备BIC潜质，此外泰它西普目前布局了6项III期临床研究，适应症 涉及系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿性关节炎（RA）、视神经脊髓炎谱系疾病（NMO SD）、干燥综合征（SS）、IgA肾病（IgAN）、重症肌无力（MG），针对其中的SLE、 NMOSD、SS、IgAN、MG布局海外市场，国内RA临床III期已达临床终点并获受理 了CDE的补充上市申请，多项适应症的临床研究推进、国内真实世界数据积累将有利 于泰它西普未来潜在的海外授权，自免FIC大单品将应运而生。

维迪西妥单抗：针对优势适应症的细分患者拓展中，已有早期数据读出。公司通过末线 胃癌推动维迪西妥单抗作为首个国产ADC在国内获批上市，并通过差异化布局尿路上 皮癌打开该产品的第二成长曲线，公司就维迪西妥单抗向Seagen的海外授权曾刷新 国内药企海外合作的交易金额记录，目前公司正就胃癌和尿路上皮癌推进维迪西妥单 抗联合免疫疗法的前线、低表达适应症拓展，并且已读出理想的早期数据，HER2状态 检测已比较成熟且具有广泛临床共识，维迪西妥单抗市场前景可期。

积极拓展新疾病领域，眼科双抗及间皮素ADC值得期待。RC28-E为全球FIC品种，靶点为血管内皮生长因子（VEGF）和成纤维细胞生长因子（FGF），RC28-E可以同时 阻断VEGF和FGF2活性，相比单靶点抑制剂更有效地抑制多种眼部疾病有关的眼底 血管新生，有望提供包括减少用药剂量、降低用药频率。RC28-E目前正在针对AMD 和DME的两项Ⅲ期临床试验，设计与罗氏最新的爆款Vabysmo Ⅲ期注册临床设计类 似，若RC28-E能够获批上市则具备先进、完备的循证医学证据；RC88目前主推适应 症为末线卵巢癌，创新性在于应用了差异化靶点间皮素及桥接偶联技术，相关专利“抗 体-药物偶联物的共价连接子及其制备方法与应用”显示共价巯基偶联能提高ADCs的 稳定性，限制 ADC在血液循环中的降解，因此能降低其毒性，有望发挥扩大治疗窗口 的作用。