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兴业银行研究报告：营收增速明显回升，利润增速低点已过。兴业银行发布2024年一季报，24Q1营收、PPOP、归母净利润同比 分别增长4.2%、7.3%、-3.1%，增速较23年分别变动+9.42pct、 +13.29pct、+12.51pct，营收增速和PPOP增速环比均明显回升。从 业绩驱动来看，规模扩张、其他收支、成本收入比下降、有效税率下降 形成正贡献，净息差收窄、净手续费收入、拨备计提等因素形成拖累。

亮点：（1）息差降幅有效收窄。24Q1净息差为1.87%，环比下降2bp， 同比下降10bp，降幅收窄，利息净收入实现正增长。其中公司吸收低 成本存款、压降高成本存款，24Q1存款成本率同比下降12bp至 2.12%；（2）对公贷款稳健增长。24Q1贷款同比增长7.9%，同比、 环比均回落，主要受个人贷款增长偏弱和票据大幅压降影响，对公依旧 保持20%的高增速，科技、绿色、普惠等领域保持稳健增长，零售端 经营贷也实现高增。（3）成本收入比下降。公司24Q1成本收入比 23.52%，同比下降1.9pct，“增收节支”下业务管理费同比下降3.73%。 （4）其他非息高增。24Q1其他非息收入同比增长16.2%，主要贡献 来自债券类金融资产投资收益。

关注：（1）关注率提升。24Q1末不良率1.07%，与23年持平，关注 率1.70%，较23年提升15bp，一方面受宏观经济结构转型、房地产 市场调整等因素影响，另一方面公司将部分未逾欠、存在风险隐患的项 目主动下调关注类。24Q1测算不良新生成率1.06%，同比上行17bp， 关注后续风险暴露。（2）存款竞争加剧。24Q1存款同比增长4.8%， 较23年下降4.1pct，显示银行存款竞争进一步加剧。（3）拨备计提力 度提升。24Q1共计提资产减值损失161亿元，同比增长46%，但24Q1 末贷款拨备覆盖率245.51%，较23年末基本持平，预计一是受贷款不 良生成提升影响，后续关注房地产等重点风险领域；二是加大了非信贷 类资产拨备计提。