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新兴市场投资专题：越南，产业链外溢受益国，东南亚投资绿洲。越南：全球产业链外溢的受益国，逐步成为新兴的全球制造中心。 2023 年越南总人口为 1.03 亿，东南亚位列第三，劳动力资源丰富， 且近年来城镇化率快速提升。以市场为导向的经济改革支持越南从农 业经济转变外国直接投资主导的制造业现代化经济。与上世纪 80 年 代的中国相似，越南正享受着全球产业链外溢的红利。越南在加入世 界贸易组织后，因政策优惠、劳动力资源充足，吸引大量海外资本投 资加工制造业，并迅速成为世界新兴的消费性电子产品、纺织品及服 装的制造中心。越南经济近年迅速增长，2022 年越南 GDP 总值为 4090 亿美元，增长率为 8.02%，创下了 25 年来的最快增速。其中， 出口和投资是越南中期经济增长的主要驱动。

营商环境持续改善，经济自由度大幅提升。自 2007 年越南加入世界 贸易组织后，其对外贸易取得了更多的进展。截至 2022 年 1 月，越 南已签署了 15 个自由贸易条约，为越南参与全球产业链分工创造了 良好环境，与此同时越南的市场自由化程度不断加深。越南最新的五 年计划提出要建立建造型、发展、廉政与行动型的国家。当前越南政 府的政策持续聚焦在市场自由化上，并且致力于降低政府对经济整体 上的干预。虽然 2022 年越南反腐行动在一定程度上冲击了金融和房 地产市场，但如今余波已基本消退。世界银行公布的《2020 年营商 环境报告》显示，越南营商环境在全球排名第 70 位，在东盟十国中 排名第 5 位，且自 2016 年以来营商环境持续改善。

越南资本市场：股市规模迅速扩大，在全球新兴市场中表现亮眼。 越南三大主要的证券交易所包括胡志明交易所、河内交易所以及 UpCoM 交易所。截至 2022 年底，越南上市公司总市值为 1701.5 亿 美元。越南证券市场已经成为东南亚地区增速最快的 5 大证券市场之 一。2024 年以来越南内外部经济环境的显著改善，出口贸易和制造 业的表现强劲，叠加投资信心上涨，使得越南股市年初以来持续震荡 上扬，一季度在全球主要股指中排名靠前。越南股市估值 2024 年以 来持续修复，当前位于历史均值附近。

中国企业在越投资机会：出口链（机械电子设备/纺织）/基建（电 力、铁路）/光伏半导体。1）出口链：机械电子设备：全球产业链外 溢的受益者；纺织服装：政策支持纺织行业，发展前景广阔。2）基 础设施建设：中国企业助力越南电力、铁路等方面基础设施建设； 3）光伏、半导体：光伏：中越在光伏产业方面的投资和贸易合作热 度持续不减，越来越多的中企进入越南布局光伏生产；半导体：政策 明确半导体发展目标，多家大型半导体企业在越开展投资。