工业气体行业专题报告：后起之秀大阳日酸如何走向全球.pdf

工业气体行业专题报告：后起之秀大阳日酸如何走向全球。日本首家工业气体公司，大阳日酸成长为世界级工业气体巨头。1910 年，大阳日酸以氧气业务起家，作为日本最早成立的气体公司，在缺少 外来竞争者的环境中快速成为全国最大的气体供应商。80 年代开始进 军海外，凭借电子特气业务夺得市场一席之地。2023 年大阳日酸，实 现营收 11,865.8 亿日元，其中工业气体业务占总营收比例达 75%；归 母净利润为 730.8 亿日元。

技术上从模仿到超越，开辟电子特气新赛道。日本工业气体起步晚于 欧洲，早期依赖欧洲进口空分设备。1935 年大阳日酸成功建造日本第 一台空分设备。二战后日本经济重建，和欧美技术交流强度前所未有， 60 年代公司获得了林德技术的独家访问权，很快实现了空分设备的高 度国产化。随着 80 年代日本半导体产业腾飞，日本研究出了掺杂混合 气、保证气体供应绝对稳定等电子特气相关技术，一度领先世界。

围绕下游产业变革，工业气体两度实现快速增长。1957 年日本引入当 时最先进的氧气顶吹转炉，由此钢铁行业开启长达二十年的高增长，带 动氧气产量增长十倍有余。由于钢铁厂、化工厂等传统厂商用气规模 大，且大多拥有自建空分设备，由气体公司直接控制的氧气供应仅占 15%左右，这个时期工业气体公司话语权并不强。进入 80 年代，钢铁 行业沉寂，半导体产业兴起。凭借先进的电子特气技术，80 年代末日 本在全球电子特气的份额达到 42%。

电子特气为中心，跨国并购开拓海外市场。80 年代后，国际主要工业 气体公司开始通过跨国并购入局日本市场，大阳日酸决定利用占优的 电子特气业务反向渗透海外市场。大阳日酸于 1983 年收购美国 Matheson，首次进入美国；2018 年收购普莱克斯在欧洲的部分工业气 体业务，标志现有的全球四大市场布局基本完成。大阳日酸积极、有效 的并购政策也带来了市占率的提升。