陕西华达研究报告：电连接器先行者，卫星“黄金时代”打开成长空间.pdf

陕西华达研究报告：电连接器先行者，卫星“黄金时代”打开成长空间。前身为国营第 853 厂；深耕连接器五十余年。1）1966 年，公司前身陕西 华达无线电器材厂（国营第 853 厂）在陕西省洛南县卫东镇成立，作为国有三线 军工企业专业从事电连接器的研究开发与生产业务。2）2023 年，公司在深交所 创业板上市，募资 6.5 亿元主要用于建设“卫星互联高可靠连接系统产业化项目”， 旨在提高公司 5G 通讯及卫星互联网用连接器及电缆组件的生产过程控制、机械 加工、自动化装配及检测试验的能力。公司经过五十余年的科研生产实践，历经 “集中设计、七专高可靠、贯彻国军标、宇高工程科研攻关”等历史阶段，努力 创建“国内一流、国际知名”连接器企业。

营收/利润稳步增长；募投扩产打开发展空间。1）2018～2023 年，公司营 收由 5.0 亿元逐年增长至 8.5 亿元，CAGR=11.1%；归母净利润由 0.39 亿元增 长至 0.79 亿元，CAGR=14.9%。2023 年，在行业整体调整的情况下，公司归 母净利润仍实现快速增长，同比增长 22.0%至 0.79 亿元。2）公司营收主要来自 射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、低频连接器的销售，2023 年三大类产品 合计占总营收比为 92%。公司主要产品结构较为稳定，毛利率波动较小，2023 年综合毛利率为 40.2%，盈利能力持续较强。3）公司主营产品基本处于满产状 态，募投项目实施后，公司产能将大幅增加，进一步打开公司的发展空间。

集成化是发展趋势；相控阵雷达、卫星等新兴领域未来可期。1）中国连接 器行业市场规模不断增长，已经成为世界上最大的连接器生产基地。其中防务市 场受益于信息化建设进程的加速，下游需求快速增长，高于连接器行业增速。2） 伴随电连接器的集成技术逐渐成熟，集成化的电连接器需求将成为未来发展的趋 势，集成大功率、小功率及多种信号控制的一体化需求将会逐渐增多。3）公司 军品级电连接器及互连产品应用在各类特种装备中，尤其是在各类相控阵雷达系 统中大量应用，有望充分受益于相控阵雷达渗透率的提升。4）公司高可靠等级 电连接器及互连产品应用在国家各类重点航天器项目中，公司前瞻性把握卫星互 联网产业发展机遇，未来将充分受益于卫星互联网产业的加速建设。