大消费行业2024Q2投资策略报告：长风破浪会有时.pdf

上传者：大**
时间：2024/04/22
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大消费行业2024Q2投资策略报告：长风破浪会有时。黄金珠宝：黄金“投资+消费”属性共振，龙头市占率提升。黄金首饰具备“消费+投资”属性，近期金价震荡走高，2024 年以来，黄金价格累计上涨超 10%，叠加消费场景恢复、黄金饰品工艺提升以及“悦己”消费观念的深入，黄金珠宝行业迎来量价齐升。而行业龙头企业周大福、老凤祥、周大生等在过去三年期间积极开拓品类，并逆势开店抢占渠道，市占率稳步提升，实现龙头强者恒强。建议关注短期受益于行业量价齐升，中长期通过拓品类、拓渠道实现市占率提升的黄金珠宝龙头企业。

化妆品：需求端蓄力修复，强研发、产品力优秀的公司突围。近月限额以上企业化妆品零售额月度同比增速缓慢恢复，38 电商大促大盘整体表现平稳，部分国货品牌市场表现优于国际大牌。未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放。从产品方面来看，部分国货美妆企业提升研发投入，注重基础研发，凭借出众的产品力脱颖而出。从政策方面来看，监管趋严，行业洗牌加速利好合规龙头企业。从品牌方面来看，消费者尤其是 Z 世代对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升。

白酒：静待商务需求回暖，估值修复成为 24 年主旋律。2023 年白酒宴席需求有序恢复、商务需求较为平淡，2024 年商务需求有望随着外部宏观经济的恢复而边际改善。主要上市酒企业绩保持稳健增长，但受主力资金外流、投资者信心不足等负面因素冲击，大部分酒企出现了估值回落情况。白酒存量竞争态势持续演进，供需与产能矛盾加深，白酒企业分化加剧，高端白酒护城河深，保持增长确定性相对更强。随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，遭遇估值杀跌但基本面依然良好的白酒企业有望迎来估值修复行情。