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平安银行研究报告：放缓步伐，等待再出发。平安银行发布 2024 年一季度报告，我们点评如下：24Q1 营收、PPOP、 归母净利润同比分别增长-14.0%、-15.0%、2.3%，增速较 23 年分别 变动-5.58pct、-5.77pct、+0.20pct。从业绩驱动来看，规模增长、拨备 计提、其他收支、有效税率降低形成正贡献，净息差收窄为主要拖累。

亮点：（1）资产质量稳健。24Q1 末不良贷款率 1.07%，较 23 年末回 升 1bp，对公贷款不良率稳健，零售不良率较 23 年回升 4bp，主要是 消费贷不良率提升 16bp。24Q1 末关注率 1.77%，较 23 年末上行 2bp， 逾期率 1.42%，与 23 年持平。测算 24Q1 不良新生成率 2.2%，同比 上升 17bp。24Q1 末拨备覆盖率为 261.66%，较 23 年继续下降 16pct。 资产质量各项指标整体平稳，拨备覆盖率下行，为利润正增长提供支 撑。（2）其他非息收入高增。公司 24Q1 其他非息收入同比增长 56.7%， 主要贡献来自债权投资收益和交易性金融资产公允价值变动损益。

关注：（1）存贷规模扩张放缓，继续降低风险偏好。24Q1 贷款同比增 长 1.2%，结构上零售贷款负增长，继续压降高风险资产，做大中低风 险客群，为中长期业务健康发展筑牢基本盘，对公贷款同比增长 17.8%，对制造业、绿色金融、高新产业等领域加大支持，贡献了主要 贷款增量。存款规模同比增长-0.1%，主要是对公存款缩量。（2）息差 继续收窄，资产端拖累较多，负债成本刚性。公司 24Q1 净息差为 2.01%，较 23 年收窄 37bp，主要压力在资产端。24Q1 生息资产收益 率较 23 年收窄 33bp，其中贷款收益率收窄 49bp，主要受重定价、高 风险资产压降、让利实体政策下新发贷款利率下行等因素影响，24Q1 零售贷款和对公贷款收益率分别较 23Q4 下行 10bp、6bp；负债端， 24Q1 存款成本率 2.22%，较 23 年回升 2bp，负债端成本仍刚性。（3） 手续费净收入负增长。24Q1 公司手续费及佣金净收入同比增长-19%， 预计受银保渠道降费、权益类基金销量下滑、信用卡规模缩量带动银行 卡手续费下降等影响。