PCB行业专题报告：GB200单颗GPU HDI价值量有望提升，产业链迎新机遇.pdf

PCB行业专题报告：GB200单颗GPU HDI价值量有望提升，产业链迎新机遇。AI 服务器中 PCB 性能提升，单机价值量增长。（1）AI 服务器相比传统服务器一般增配 GPU 模组，从 PCB 面积增加、层数增加和配套 CCL 材料标准提高三个方面，带来 PCB 板性能及单机价值量提升。以英伟达 DGX 系列为例，其采用 GPU 托盘和主板托盘双层结构，主要包括三种 PCB 产品，其中 UBB 用于搭载整个 GPU 平台，OAM 用于承载 GPU 芯片，主板用于搭载 CPU、内存、网卡等零部件，规格和价值量随平台同步升级。 （2）相比 DGX 系列服务器，GB200 NVL72 中单 GPU PCB 价值量有望提升。GB200 NVL72 服务器是基于 MGX 参考设计和 NVLink Switch 系统的机架，包括 18 个 compute tray 和 9 个 Nvlink switch tray，每个 compute tray 里面包含 2 个性能强劲 GB200 超级芯片，主板和 NVLink switch 模组板全面升级，集成度更高、 线路更复杂，制程要求和制造成本更高。根据我们测算，相比 DGX 系列，GB200 NVL72 中 GPU 的 PCB 总 价值量增加 33%~124%。

AI PCB 市场规模持续增长，HDI 价值量占比提升。AI 服务器需求驱动服务器 PCB 加速成长，增速高于整体 市场。根据 Prismark 数据，服务器与数据存储领域 PCB 市场规模预计在 2023 年达到 82 亿美元，到 2028 年 将达到 138 亿美元，CAGR 为 11%，高于同期 PCB 市场整体增速 5.4%。根据我们测算，AI 服务器 PCB 的 市场规模预计将从 2023 年的 3.8 亿美元增长至 2025 年的 40.6 亿美元，占整体 PCB 比例将从 2023 年的 0.5%上升到 2025 年的 4.7%。HDI 在 AI 服务器 PCB 中占比提升，主要由于其优越性能。根据我们测算，相 比 DGX 系列，GB200 NVL72 中单 GPU 的 HDI 价值量增加 244%~476%。HDI 技术能够进一步缩小 PCB 上 的布线空间和元件间距，提高服务器的集成度和性能。

国产厂商竞争优势明显，积极布局 AI 服务器 PCB。PCB 产值国内占比过半，多层板占据主导地位。HDI 被 海外厂商主导，国内厂商成长迅速。近几年资本投入较大的 HDI 海外供应商，逐渐将资产开支投向公司其他 业务，国内 HDI 起步较晚，但规模及技术能力等方面发展速度较快。国内厂商积极布局 AI 服务器相关 PCB 产 品，沪电股份与胜宏科技为领军企业。根据公司财报，沪电股份为 AI 服务器 PCB 行业龙头，业绩高增长，部 分产品已批量交付。胜宏科技为 HDI 板领军企业，根据公司 2022 年年报，公司已实现 4 阶 HDI 及高多层的 产品化，6 阶 HDI 产品已在加速布局中，未来成长弹性大。