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A股进化论：哪些生态变化正在加速？2023 年是资本市场改革枢纽之年，三大关键词：1）政策创新活跃之年，以 “8.27 政策组合拳”为核心的多项重磅举措贯穿全年，从供给/融资/交易端 活跃资本市场。2）退市新规三周年，2023 年全年成就了 A 股退市生态的 三重里程碑，①“强制退”和“面值退”创新高、②A 股现首例以股东大会 决议的方式主动退市、③中国证券集体诉讼和解第一案（泽达易盛案）生效。 3）指数化奇点之年，中国公募指数化投资比重突破两成，宽基 ETF 接力主 题 ETF 驱动指数化发展。展望 2024，资本市场或围绕“以投资者为本”和 “提高上市公司质量”主线，“入口-存量-出口”三维助力经济高质量发展。

政策组合拳活跃之年：首提活跃资本市场，多项政策举措齐发力

2023 年是政策组合拳活跃之年，为响应 7 月政治局会议精神，8 月 27 日证 监会发布活跃资本市场政策组合拳，随后在多方面进一步落实细化，以“8.27 活跃资本市场政策组合拳”为核心的多项重磅举措贯穿全年，循序渐进谱写 出 2023 年的资本市场画卷。1）供给端：阶段性收紧 IPO 及再融资节奏、 发布北交所“深改 19 条”，从源头改善上市公司质量。2）需求端：有序启 动第一、二阶段公募基金费率改革，减半征收印花税，实现让利于民；发布 “外资 24 条”，加大力度吸引外资，加深 A 股机构化/国际化进程。3）交易 端，规范量化交易、加强监管力度，维护资本市场交易秩序。

退市新规三周年：A 股退市生态成就三重里程碑

恰逢退市新规三周年，23 年 A 股退市生态成就三重里程碑，意味着 A 股市 场出清步伐加快、退市逐渐多元化且配套机制逐步健全：1）强制退市及面 值退市数量均创历史新高：去年 A 股共计 43 家企业被强制退市（22 年： 42 家），其中面值退市达 20 家（22 年：1 家），一方面与 23H2 股市量能回 落有关，另一方面或反映 A 股优胜劣汰功能的加强。2）“首例”主动退市： 经纬纺机在未触发任何退市条件的情况下宣告退市，为 A 股首例以股东大 会决议的方式主动退市。3）科创板现首批退市企业：*ST 泽达、*ST 紫晶 因重大违法被强制退市，其中泽达易盛案为中国证券集体诉讼和解第一案。

指数化奇点之年：指数化投资比重突破 20%，宽基接力主题 ETF

去年中国公募指数化投资比重逐季提升，于三季度突破 20%后进一步提升 至 23%。美国指数化投资比重于 2010 年突破两成后发展提速，海外映射下 我国指数化投资或驶向快车道。具体来看，上半年央企、AI 等主题 ETF 升 温，下半年宽基 ETF 接过接力棒，其中沪深 300 指数挂钩的 ETF 产品于下 半年共计获资金净流入近 1570 亿元（23H1：10 亿元）。四季度，中央汇金 /国新投资先后宣布通过 ETF 入市，且以增持宽基（沪深 300/上证 50）及 央企（现代能源/股东回报）ETF 为主，进一步推升 ETF 热度。此外，红利 ETF 于 23H2 共获资金净流入 125 亿元，相较 23H1（48 亿元）翻倍以上。