低空经济专题报告：低空经济产业链标的全景图.pdf

低空经济专题报告：低空经济产业链标的全景图。华创交运|低空经济产业链标的全景图。1、低空经济是以低空飞行活动为牵引， 辐射带动相关领域融合发展的综合性经济形态。从产业链维度看：包括低空飞 行器制造、低空运营服务、低空基础设施与配套保障等方向。从飞行器维度看： 包括无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）和直升机、小型固定翼飞机等产 品。2、华创交运团队在 2024 年 1 月 2 日发布了低空经济行业首篇报告，经过 3 个月多的研究，我们在此前的低空经济产业链图谱基础上，进一步全方位梳 理产业链标的，逻辑如下：

1）基于产业链分布，划分为飞行器制造、运营服务、基础设施与配套保障三 大方向；2）围绕三大方向，细分到具体环节：如飞行器制造包括整机、飞控 系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等；3）围绕具体 环节，进一步细分到产品：如飞行器制造-整机包括 eVTOL、无人机、直升机 等。4）梳理具体公司：我们从各公司定期报告、投资者关系活动记录表、官 方网站等公开渠道梳理业务相关或有潜力切入低空经济的公司，合计 60 家。

低空飞行器制造包括：整机、飞控系统、动力系统、机载系统、材料、元器件、 模具及零部件等。1、整机：1）eVTOL：未来产业正在步入现实。主要公司亿 航智能-全球首家三证齐全的 eVTOL 型号制造商。相关公司包括万丰奥威、商 络电子、山河智能等。2）无人机：工业级无人机有重要应用场景。相关公司 包括观典防务、纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子等。3）直升机： 主机厂商主要为中直股份。2、分系统及材料、零部件等。包括动力系统、飞 控系统、机载系统、材料、元器件、模具及零部件等。1）动力系统：航空发 动机（航发动力、宗申动力、应流股份）；电驱、电机、电控（卧龙电驱、蓝 海华腾）；电池（宁德时代、国轩高科、孚能科技）；2）机载系统：芯动联科、 星网宇达、中航机载；3）材料。碳纤维复合材料（中复神鹰、吉林化纤、中 简科技、光威复材）；钛合金（宝钛股份、西部超导）；复合材料（中航高科）。 4）元器件：中航光电、全信股份。5）模具、零部件：双一科技、广联航空。

低空运营服务。1、核心标的：中信海直：通航龙头在低空经济浪潮下的三重 受益逻辑与发展潜力。1）开拓 C 端消费市场，包括低空游览、短途运输等。 2）大国央企*战略新兴：产业链延伸机遇；3）作为运营端最具实力和经验的 公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中。2、核心标 的：观典防务：低空经济+数据要素，特色无人机运营服务或迎应用扩张机遇。 1）国内领先的无人机禁毒服务商，三大优势构建核心竞争壁垒。（先发优势、 影像积累、核心算法）。2）无人机飞行服务市场：量*价均有提升空间。3）核 心能力可复制性+低空经济浪潮，打开复制至多领域的想象空间。3、其他公司： 低空物流（顺丰控股）、低空旅游（*ST 西域）、无人机服务（咸亨国际）。

低空基础设施与配套保障。包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检 验、地面保障等环节。1、信息基础设施：新型低空智联基础体系，空管/监管 平台先行。1）低空空管：莱斯信息是目前行业龙头，已经斩获低空飞行服务 平台相关订单。其他包括新晨科技、四川九洲等。2）低空导航/监视。北斗/导 航（中科星图、海格通信、北斗星通、航天宏图、司南导航）；通信 5G-A 通 感一体（中兴通讯、通宇通讯、盛路通信、灿勤科技、武汉凡谷）；雷达（纳 睿雷达、四创电子、航天南湖、国睿科技）；低空规划（深城交、苏交科）。2、 其他配套保障。检测检验（广电计量、谱尼测试）；地面保障（威海广泰、超 图软件）；低空飞行培训（海特高新）。