华纬科技研究报告：国内汽车弹簧领军企业，乘新能源东风量利齐升.pdf

华纬科技研究报告：国内汽车弹簧领军企业，乘新能源东风量利齐升。华纬科技是国内领先的汽车弹簧生产商，综合实力位列国内弹簧行业前三 位。其产品主要应用于汽车行业，包括悬架弹簧、制动弹簧、稳定杆和阀 类及异形弹簧等。主要客户涵盖优质主机厂和汽车零部件供应商，2022 年 公司前五大客户分别为比亚迪、吉利集团、一汽东机工、南阳淅减、长城 汽车。

悬杆弹簧:公司营收支柱产品，IPO 加码突破产能瓶颈

悬架弹簧是目前公司收入的最主要来源，2020 至 2023 年占主营业务收入 比重由 48.06%提升至 60.5%，国内市占率分别由 10.81%提升至 22.25%。 公司悬架弹簧主要用于乘用车悬架系统，面向燃油车和新能源车市场，与 空气弹簧分属不同赛道。伴随募投项目推进该业务优势或将进一步扩大。

制动弹簧:大力拓展海外市场，抓住全球化机遇期

制动弹簧是公司主要的外销产品。尽管制动弹簧产品受限于产能制约，2022 年营收阶段性下滑，但外销占比从 2021 年的 74.2%提高至 81.3%。随着汽 车零部件全球化采购的趋势发展，成本低廉的国产制动弹簧迎来了重要出 口机遇期。 稳定杆:量产初期产能爬坡，有望进入高增长通道 稳定杆主要用于乘用车悬架系统，由于前期处于研发阶段，导致其产能受 限，2023 年产能逐步释放，或将进入高速增长期。由于稳定杆和悬架弹簧 客户关联度高，优质客户资源或将带动稳定杆业务快速拓展，有望达到与 悬架弹簧相近的毛利率和市占率。

阀类及异形弹簧：业务涵盖多个行业，积极布局工业机器人领域

阀类及异形弹簧业务涉及汽车、轨道交通、机器人等多个行业。由于公司 目前重心位于悬架弹簧，阀类及异形弹簧业务销售金额较为稳定，后续随 着募投项目的推进，会逐步扩充产能。公司预计在汽车弹簧、稳定杆产能 问题得到缓解后，积极开拓非汽车板块市场，包括工业机器人领域。