TCL电子研究报告：智屏+互联网+创新三驾马车，股权激励开启新篇章.pdf

TCL电子研究报告：智屏+互联网+创新三驾马车，股权激励开启新篇章。股权激励开启发展新篇章。公司 2024 年 1 月发布股份奖励计划，2024-2026 年业绩目标值分别增长不低于 65%/100%/150%，触发值增长不低于 50%/70%/90%。我们认为公司围绕智屏、互联网及创新业务构建的智能终端 生态布局进入业绩兑现期，有望推动公司价值重估。

智屏业务基本盘稳固，中高端+大屏叠加 TCL+雷鸟双品牌战略落地，推动全 球市场份额提升+品牌升级。公司智屏大尺寸显示业务稳步拓展，2023 年全 球出货量份额已达 12.5%，较 2020 年提升近 2pt，其中国内市场 2023 年零 售额份额 18.1%稳居前二，高端领域 MiniLED 电视、98 英寸超大尺寸电视零 售量份额均过半引领行业；海外市场，在美国、法国、西班牙等欧美主要市 场及澳大利亚、菲律宾等新兴市场份额均名列前茅，在多年积累的品牌力+全 球化渠道资源+全产业链垂直一体化下的产品优势的共同推进下品牌指数稳 步提升，实现量价齐升的高质量增长，未来海外市场的份额增长+品牌升级有 望成为公司智屏主业全球化战略落地的重要动能。

互联网业务拓展盈利新路径，创新业务全面开花进入收获期。公司互联网业 务依托于智屏主业与全球合作伙伴共建产业生态，通过丰富内容端有效提升 产品竞争力的同时打开盈利第二曲线；创新业务在多年布局后各项业务均已 进入收获期，全品类营销丰富产品可选性协同拓展渠道+品牌，智能家居布局 AR/XR，Air2 凭借优质产品性能+出色兼容广受市场好评，分布式光伏借助集 团产业链优势以产品+渠道+金融为矛快速突破，国内业务收入第二年便突破 60 亿港元并实现盈利，海外业务也在稳步推进，未来有望打开业务增长新空 间。