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曙光数创研究报告：数据中心液冷领军者，算力需求持续强劲打开成长空间。数据中心液冷解决方案龙头企业，深耕行业二十余载。公司第一批进入国 内液冷数据中心行业，起步较早，凭借对数据中心深厚行业积淀和先进的技术 储备，打造符合行业发展趋势产品及解决方案，铸就行业龙头地位与壁垒。公 司数据中心液冷产品矩阵丰富，长期以数据中心高效冷却技术为核心的数据 中心基础设施产品供应商，主营业务为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、 冷板液冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品的研究、开发、生产、 销售，以及围绕产品提供系统集成和技术服务。

“东数西算”+“双碳”引领转型，数据中心进入液冷 1.0 时代。近年来， 国家政策持续加码，助力数据中心规模化、绿色化、集约化发展，以“东数西 算”为代表的政策为数据中心发展提供了更加清晰明确的方向，为产业提供了 良好的发展环境与空间。数据中心能耗指标 PUE 与可再生能源利用率成为考 核重点，新建大型、超大型数据中心 PUE 小于 1.3。冷板液冷前期投入成本已 低于风冷，长期来看液冷（冷板式、浸没式）有效降低数据中心 TCO。大模型 时代，单机柜功率密度将成为“木桶短板”，算力需求爆发式增长，单机柜功 率呈现逐渐攀升势，将成为限制数据中心发展的关键，将推动液冷将逐渐并全 面替代风冷。

浸没、冷板液冷双核驱动，持续巩固行业领先地位。公司液冷业务矩阵丰 富，行业先发优势显著。浸没相变液冷基础设施解决方案 C8000 行业领先，毛 利率维持在 40%以上，具有冷媒相关研发经验，核心技术优势构筑液冷行业护 城河。公司发布国内首款新一代一体化风液混冷先进数据中心（C7000 2.0）， 为客户提供精细化解决方案，预计 2024 年互联网、金融、电信运营商等行业 智算中心建设启动在即。此外，公司具备先进制造优势，产能持续释放，目前 国内最大液冷全产业链条基地投入运营。