英伟达公司研究：超级工厂是怎样炼成的.pdf

英伟达公司研究：超级工厂是怎样炼成的。公司成立自 1993 年，早期专注图形计算芯片，针对游戏机、PC 市场，2006 年 推出 CUDA 进军通用计算，逐步形成 GPU+CPU+DPU 的三芯布局，应用领域也 从游戏拓展至数据中心、专业可视化、自动驾驶等，目标客户涵盖 CSP、商业企 业、消费者；公司上市以来，收入成长超 160 倍，市值增长超 2700 倍, 在全球 AI 芯片市场的市占率最高已经达到 90%。

历史复盘：强自研+前瞻并购丰富产品矩阵，通用生态形成坚实护城河

（1）2000 年前，从“狂野西部”通用图形计算起步，凭借更加高效的研发模式、 绑定大客户微软胜出并定义世界首款 GPU：研发上，公司采用了“三团队-两季 度”的高效研发模式实现了技术和产品的快速迭代；产品上，通过 DDR、SDR 和 TNT 三个系列实现了高中低端的全面布局；战略上，绑定大客户微软，凭借 Windows 95 操作系统的高占有率打败并收购图形计算先驱 3dfx；

（2）2000-2005 年，客户多元化，通过性能优势掌握 PC 独显龙头地位：上市初 期，公司与微软合作失败并导致业绩和股价的调整，后续公司积极开拓 Intel、索 尼等大客户，并通过 GeFroce 6800Ultra 优异的产品性能再次夺回 GPU 老大的地 位，同时打败了竞争对手 ATI；

（3）2006-2015 年，以游戏业务筑基，培育以 CUDA 为核心的通用计算体系： 在终端多元化导致 PC 出货量下降的背景下，公司聚焦高端游戏卡稳定增长态势 并实现了逆势增长，2010-2015 年游戏业务收入五年 CAGR 达到 21%；2006 年 公司超前推出 CUDA，从图形计算拓展至通用计算，虽然在前期经历了产品生态 不完善导致的业绩和股价的调整，但是公司坚持投入研发，研发费用逐年攀升， 形成了快速迭代的硬件+深度捆绑的软硬件+大量外围的二次开发者和易用的软件 生态三位一体的生态飞轮。

（4）2016 年至今，CUDA 开花结果，云端数据中心业务开启新一轮成长曲线： 算力需求侧经历了大数据及云服务（2016-2018）、云端办公和娱乐（2020- 2021）、云端 AI 训练（2023 至今）三大阶段，公司套娃式收购了 IB 和以太网领 军 Mellanox、网络安全和智能 IP 提供商 Titan IC，并形成了 GPU+CPU+DPU 三 芯底座，公司凭借综合全面的生态优势在三次浪潮中逐步崛起，2023 年数据中 心业务收入 475.25 亿美元，同比增长 224.36%。