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MEMS惯性传感器专题报告：大浪淘沙始见金，关注MEMS惯性传感器产业链优质标的。MEMS 惯性传感器产业链可划分为上游器件（含设计、生产、封装、 标定测试等）、中游模组、下游系统、终端应用。芯片/组件等元器件位于产 业链上游，是产业链中游惯性模组厂商使用的基础核心惯性元器件，此类惯 性元器件主要用于自主测量和反馈物体运动速度和角度的变化，并与卫星等 其他导控模块形成惯性导航系统、组合惯性系统等，经下游应用端客户集成 在相关设备中发挥惯性导航、惯性测量和惯性稳控的作用。MEMS 惯性传感 器产品最终可应用于消费级（消费电子）、战术级（测绘、资源勘探等高端 工业、车辆和飞行体）、导航级（航空、长航时无人系统）、战略级（航天、 航海）等领域。

上游器件是功能实现核心，建议关注设计、生产、封测等环节优质标的。 具体而言：①设计环节：目前从事 MEMS 惯性传感器元器件设计的国产厂 商数量已初具规模，但不同厂商的业务范围和产品性能仍有较大差距。在 MEMS 惯性传感器元器件中，陀螺仪和加速度计最为核心，磁力计通常作为 辅助或补充因而重要性次于陀螺仪和加速度计。通过比较分析，我们的建议 是：在 MEMS 陀螺仪和加速度计领域，重点把握芯动联科（688582.SH）的 投资机会，并关注明皜传感（A23224.SH）的上市进展；在磁力计或磁传感 器领域，可优先考虑进展更快的灿瑞科技（688061.SH），并关注纳芯微 （688052.SH）的磁传感器产品进展。②生产环节：我国 MEMS 产品加工制 造环节长期处于相对薄弱状态，先进的代工厂较为稀缺，近年来也在持续加 快 MEMS 产线布局。通过比较分析，建议高度重视赛微电子（300456.SZ） 投资机会及其盈利能力恢复。③封测环节：国内的 MEMS 封装技术比较成 熟，拥有较为成熟的工艺和数量众多的封装产线。考虑到测试成本为传感器 成本的重要组成部分，建议关注具备 MEMS 惯性传感器标定测试能力的芯 动联科（688582.SH）、明皜传感（A23224.SH）等。

中游模组或为将来的主要应用形态，建议关注车规进展更快的相关标 的。除具备 MEMS 惯性传感核心元件设计能力的厂商向下游拓展以外，目 前从事 MEMS IMU 模组生产的厂商还包括不具备核心元件设计能力但车规 经验丰富的一些厂商。通过比较分析，我们建议重点关注已完成定点的华依 科技（688071.SH）和已实现出货的中海达（300177.SZ），并重视自动驾驶 向更高级别演进给高精度 IMU 厂商带来的机会。