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蓝思科技研究报告：玻璃盖板龙头企业，新能源领域业务快速成长。公司产品最大下游应用是智能手机与电脑，收入占比接近 80%。公司产品涵 盖玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属、塑胶等材质的防护面板、触控模组、生 物识别等外观结构及功能组件，主要下游应用包括消费电子、新能源汽车 及光伏等领域，2023 年上半年，公司智能手机与电脑类产品营收 161.35 亿 元，同比增长 1.34%，占总营收的 79.97%；新能源汽车与智能座舱类产品营 收 22.82 亿元，同比增长 54.98%，占总营收的 11.31%；智能头显与智能穿 戴类营收 11.91 亿元，同比减少 4.48%，占总营收的 5.90%。

智能手机是公司稳定收入的基础，材料升级提升价值量。公司第一大客户是 苹果，多年来占公司总营收 50%左右，苹果在智能手机、笔记本电脑、平板 电脑等消费电子市场份额位居前列，是公司稳定收入的基本盘。根据 IDC 的 数据，全球智能手机出货量同比降幅自 4Q22 连续收窄，3Q23 实现同环比增 长，4Q23 全球智能手机出货量 3.24 亿部，同比增长 7.8%，环比增长 6.7%。 IDC 预计 2022-2027 年全球 VR 出货量 CAGR 24%，AR 出货量 CAGR 85%，智能 手表出货量 CAGR 7.31%。四季度作为消费电子传统旺季，叠加华为、苹果高 端新机发布，智能手机市场整体有望进一步好转。玻璃盖板及手机中框材料 升级，VR/AR、智能可穿戴等新兴市场将为玻璃盖板行业带来新的增量。

车载显示渗透率进一步提升带动智能座舱业务增长。公司自 2015 年开始布 局新能源汽车相关业务，目前公司新能源汽车与智能座舱类产品包括新能源 汽车中控屏、仪表盘、显示屏、B 柱、C 柱、充电桩、新型汽车玻璃、动力 电池结构件等结构件与模组。根据盖世汽车的数据，2025 年中国车载市场规 模将达到 1305 亿元，2021-2025 年 CAGR 23.17%。新能源汽车及智能座舱的 加速渗透将带动公司相关业务快速增长。

新能源汽车保持高增速，充电桩和动力电池业务推动业绩增长。据中汽协数 据，2023 全年中国新能源汽车销量 944 万辆，同比增长 37%。新能源汽车高 增速带动充电桩及动力电池市场增长。据 EVCIPA，2023 全年中国充电桩增 量 338.6 万台，同比增长 31%。据 SNE research，2023 年全球动力电池装车 总量达到 705.5GWh，同比增长 38.6%。公司 2023 上半年开始为头部动力电 池客户供应动力电池结构件，未来动力电池业务有望推动公司业绩增长。